沃格光电(603773):江西沃格光电集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复（豁免版）
原标题:沃格光电:关于江西沃格光电集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函的回复（豁免版） 二〇二五年十二月 上海证券交易所： 贵所于2025年11月10日出具的《关于江西沃格光电集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2025〕367号）（以下简称“审核问询函”）已收悉。 江西沃格光电集团股份有限公司（以下简称“沃格光电”“公司”“发行人”）会同中德证券有限责任公司（以下简称“保荐人”“保荐机构”“中德证券”）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”“申报会计师”“天健所”）等中介机构，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行回复说明。具体回复内容附后。 除另有说明外，本审核问询函回复中使用的释义或简称与《江西沃格光电集团股份有限公司2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书》（以下简称“募集说明书”）中的含义相同。 本审核问询函回复中的字体代表以下含义：
目 录 问题 1 关于本次募投项目 ...................................................................................................... 4 问题 2 关于业务与经营情况 ................................................................................................ 32 问题 3 其他 ............................................................................................................................ 87 问题 1 关于本次募投项目 根据申报材料，1）本次募集资金总额不超过 150,000万元，扣除发行费用后，将用于玻璃基 Mini LED显示背光模组项目、补充流动资金及偿还银行贷款；其中，玻璃基 Mini LED显示背光模组项目环评手续正在办理中。2）玻璃基 Mini LED显示背光模组项目总投资额为 200,581.36万元，拟使用募集资金投资额为 106,000万元，全部用于设备购置及安装费。3）玻璃基 Mini LED显示背光模组项目建成达产后，将实现销售收入 311,575.00万元，净利润 24,586.33万元，预计税后内部收益率（IRR）为 14.26%，税后静态投资回收期（含建设期）为 7.55年。 请发行人说明：（1）结合本次募投项目拟生产产品与现有业务在原材料、核心技术和工艺、生产设备、下游应用领域和客户类型等方面的区别及联系，报告期内的生产销售情况，公司是否已具备募投项目的实施能力等，进一步说明本次募集资金是否符合投向主业的要求，募投项目实施是否存在较大不确定性；（2）结合本次募投拟生产产品已有及拟建设产能、产能利用率及产销率等情况，以及相关产品的市场应用情况及细分市场空间、产业链下游需求情况、客户验证进展、在手订单或意向性协议等，进一步说明本次募投项目新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险；（3）“玻璃基 Mini LED显示背光模组项目”设备购置及安装费用具体内容及测算依据；设备购置数量等与新增产能是否匹配，相关单价与公司已投产项目及同行业公司可比项目是否存在明显差异；（4）结合公司资产负债结构、现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性；本次募投项目中非资本性支出占比是否符合相关监管要求；（5）结合玻璃基 Mini LED显示背光模组目前价格及变动趋势、产销率和产能利用率等参数设定，说明公司营业收入、毛利率等相关收益指标测算是否审慎；（6）本次募投项目的环评取得进展，是否存在实质性障碍。 请保荐机构进行核查并发表明确意见；请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意见第 18号》第 5条、《监管规则适用指引—发行类第 7号》第 5条对问题（3）（4）（5）进行核查并发表明确意见。 回复： 一、结合本次募投项目拟生产产品与现有业务在原材料、核心技术和工艺、生产设备、下游应用领域和客户类型等方面的区别及联系，报告期内的生产销售情况，公司是否已具备募投项目的实施能力等，进一步说明本次募集资金是否符合投向主业的要求，募投项目实施是否存在较大不确定性 （一）本次募投项目拟生产产品与现有业务在原材料、核心技术和工艺、生产设备、下游应用领域和客户类型等方面的区别及联系 发行人是国内新型显示器件行业具有重要影响力的公司之一，在平板显示光电玻璃减薄、镀膜、切割等细分领域处于行业领先地位。报告期内，发行人主要从事光电玻璃精加工业务和光电显示器件产品业务，其中：光电玻璃精加工业务板块涵盖平板显示光电玻璃的薄化、镀膜和切割；光电显示器件产品业务板块主要涵盖背光模组、触控模组、模切等产品的研发、生产及销售。 发行人现有业务涵盖的显示器件产业链环节如下图红色方框所示：
1．原材料、核心技术和工艺的区别与联系 （1）前段线路基板部分 在前段线路基板阶段，玻璃基线路板的生产需要经过：白玻璃→镀膜→涂布→曝光→显影→蚀刻→剥膜→丝印→曝光→显影→固烤→切割。玻璃基线路板生产工艺与公司传统光电玻璃精加工业务中触控传 器生产工艺较为接近，触控传 器的生产工艺主要涉及在基板上制作精细的电极线路以实现触控功能，而玻璃基线路板主要在玻璃基板上制作高精度的背光电路或显示驱动电路，以实现高密度LED芯 的互联和精确控制。 两者的工艺整体均包括镀膜、曝光、丝印；两者生产过程中所需的靶材、显影 、蚀刻 、油墨、剥膜 、清洗剂等在类别上基本类似，仅存在具体型号上的区别。 （2）后段模组部分 在前段生产完成玻璃基线路板后，流转到后段模组生产阶段，该生产过程主要需要经过：锡膏印刷→固 →SM →回流焊→点胶→邦定→检验。玻璃基Mini LED显示背光模组与深圳汇晨的传统背光模组产品的主要差异在于产品的形态，其中深圳汇晨的传统背光模组产品为侧背光，直接贴 到侧面 带上，而玻璃基Mini LED显示背光模组的排列方式为整块背光 板。从SM 阶段至最终完工，深圳汇晨的背光模组产品与玻璃基Mini LED显示背光模组的生产工艺接近。 原材料方面，深圳汇晨的传统背光模组产品和玻璃基Mini LED显示背光模组的主要原材料如 珠、驱动 、胶水等在类别上基本类似，仅存在规格型号上的差异。 2．生产设备的区别与联系 生产设备的联系：玻璃基线路板与触控传 器在前段工艺中都会使用到镀膜机、涂胶、显影、曝光机、蚀刻机等基础设备；玻璃基Mini LED显示背光模组后段工艺与传统背光模组都会使用到印刷机、贴 机、回流焊、点胶机、S /A 等基础设备。这些设备的核心功能（如光刻、显影）是相似的，但针对不同产品类型，设备的参数（如功率、精度、产能）会进行针对性调整和优化，以满足相应的产品规格。 生产设备的区别：玻璃基Mini LED显示背光模组由于Mini LED芯 尺寸更小（通常在100-300微米之间），且需要实现高密度的背光分区，因此对各工序生产设备的精度、对准度和均匀性要求极高。传统背光模组产品的线路虽然也需要精细，但相对而言，整体上来看，玻璃基Mini LED显示背光模组和传统背光模组产品的生产设备在核心功能原理上相似，都属于光刻技术范畴，但在具体参数、精度要求和应用场景上存在差异。玻璃基Mini LED显示背光模组因其高密度、高精度的制造需求，对生产设备的要求更为苛刻。 3．下游应用领域和客户类型的区别与联系 公司在显示行业经历了多年的沉淀积累，始终坚持以客户需求为中心、以客户满意度为宗旨，依靠高稳定性、高良率和低成本优势，获得了京东方、 L、深天马、群创光电、维信诺、信利光电、友达光电等众多知名面板企业的认可，现有产品终端应用客户主要为显示行业品牌厂商。本次募投项目生产的玻璃基Mini LED背光模组产品的直接客户为友达光电等下游终端客户指定的面板企业或其他配套供应商，终端客户亦主要为海信、小米、创维等品牌厂商。因此，募投项目的终端应用领域与公司现有产品的主要终端应用领域相似，客户群体有着较大重叠，公司积累的客户基础为持续开拓玻璃基Mini LED背光模组市场提供了可靠支持。 （二）报告期内的生产销售情况 2022年起，江西德虹投资建设玻璃基线路板生产线，随着业务的拓展，公司了解到下游客户更倾向于采购成套的背光模组组件，而非单纯采购玻璃基线路板。因此，公司逐步配置了一定的后段模组产能，自2025年4月起实现玻璃基Mini LED背光模组产品稳定的量产出货，截至目前，公司模组产能约为6万 /年。2025年1-10月，公司玻璃基相关业务收入约为1,200万元，截至2025年10月末，未交货的在 订单金额约为350万元。 （三）公司已具备募投项目的实施能力 1．公司已具备本次募投项目的生产能力 在Mini LED领域，目前公司已实现了Mini LED玻璃基线路板所需的3微米厚铜镀膜技术落地，并储备了6-8微米的厚铜镀膜制程能力；已形成并掌握了先进的玻璃基光刻技术，储备了3-6微米线宽线距制程能力。公司独立自主开发的玻璃基Mini LED技术，以高精度玻璃基线路板极小线宽线距为核心优势，可实现万级背光独立分区，配合0 D精准光源动态调光技术，可实现“像素级”控光效果，光晕控制能力和暗场对比度均可媲美 LED。同时，采用无机发光材料的玻璃基Mini LED产品整体使用寿命有望达到 LED产品的两倍以上。 公司已具备完整的玻璃基Mini LED显示背光模组生产能力，自2025年上半年起，为下游客户友达光电（厦门）有限公司（最终用于海信大圣G9显示器）等实现了玻璃基Mini LED产品的批量生产和供货。 因此，发行人已经掌握了本次募投项目的生产工艺，本次募投项目的生产不存在重大不确定性。 2．公司已具备本次募投项目的技术和研发能力 公司具备深厚的技术和研发能力。截至2025年6月30日，公司在美国、欧洲、日本拥有2项发明专利；拥有境内专利439件，其中发明专利132件、实用新型专利303件、外观设计专利4个。在Mini LED领域，目前公司已实现了Mini LED玻璃基线路板所需的3微米厚铜镀膜技术落地，并储备了6-8微米的厚铜镀膜制程能力；已形成并掌握了先进的玻璃基光刻技术，储备了3-6微米线宽线距制程能力。公司已取得的专利中与本次募投项目产品相关的包括但不限于：
截至2025年6月30日，公司已拥有技术人员610人、生产人员3,104人、销售人员102人；本科及以上 历的员工共668人。在人员储备方面，公司注重人才的储备和培养，一方面本项目核心技术人员为公司多年自主培养，核心技术能力自主开发；另一方面，公司不断加大引进人才力度，补充技术及经营管理团队。同时，公司通过内部交流，经验积累与传授，聘请外部专家进行技术、管理培训等方式，使人才在尽可能短的时间内达到公司要求。 4．公司已具备本次募投项目的销售能力 公司在显示行业经历了多年的沉淀积累，始终坚持以客户需求为中心、以客户满意度为宗旨，依靠高稳定性、高良率和低成本优势，获得了京东方、 L、深天马、群创光电、维信诺、信利光电、友达光电等众多知名面板企业的认可，产品终端应用客户主要为显示行业品牌厂商。本项目生产的玻璃基Mini LED背光模组产品的直接客户为友达光电等下游厂商指定的面板企业或其他配套供应商，终端应用客户主要为海信、小米、创维等品牌厂商。因此，募投项目的终端应用领域与公司现有产品的主要终端应用领域相似，客户群体有着较大重叠，公司积累的客户基础为持续开拓玻璃基Mini LED背光模组市场提供了可靠支持。 在电 、显示器、娱乐机等领域，公司已经与国内知名品牌商建立了合作关系，共同开发采用玻璃基Mini LED背光技术的产品，并有望持续渗透至 显示、商用显示、 本电 、平板电 等领域。目前，发行人已向友达光电等客户批量供货，与其他客户的合作亦不断深化，体现了公司强大销售能力与销售渠道（详见本题回复之“二、结合本次募投拟生产产品已有及拟建设产能、产能利用率及产销率等情况，以及相关产品的市场应用情况及细分市场空间、产业链下游需求情况、客户验证进展、在 订单或意向性协议等，进一步说明本次募投项目新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险/（三）客户验证进展、在 订单或意向性协议”）。 （四）本次募集资金是否符合投向主业的要求，募投项目实施是否存在较大不确定性 综上所述，本次募投产品与现有主要业务在原材料、核心技术、工艺、生产设备、下游应用领域、客户类型等方面有较强的共通性；在实施本次募投项目前，公司的产品中已涵盖本次募投产品，已实现了本次募投产品的研发、生产、销售，本次募投产品不属于全新产品；项目实施后，公司将在夯实现有主业的同时，进一步提升玻璃基显示业务的渗透率和市场份额，巩固公司在玻璃基显示领域的先发优势，保持核心竞争力。因此，本次募集资金符合投向主业的要求，募投项目实施不存在重大不确定性。 二、结合本次募投拟生产产品已有及拟建设产能、产能利用率及产销率等情况，以及相关产品的市场应用情况及细分市场空间、产业链下游需求情况、客户验证进展、在 订单或意向性协议等，进一步说明本次募投项目新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险 （一）本次募投拟生产产品已有及拟建设产能、产能利用率及产销率 1．已有及拟建设产能 自2022年起，发行人全资子公司江西德虹投资建设玻璃基显示线路板生产线。随着业务的拓展，公司了解到下游客户更倾向于采购已经封 了LED芯 的背光模组产品，而非单纯的玻璃基线路板，因此，公司逐步配置了后段的模组部分产能，玻璃基Mini LED显示背光模组自2025年4月起实现稳定的量产出货。截至目前，公司玻璃基Mini LED显示背光模组产能约为6万 /年。 本次募投项目将在现有玻璃基线路板、模组的产能基础上，在两年计划建设期内，逐步、分批次扩建产能，建设完成后，公司合计将具备年产605万 玻璃基Mini LED显示背光模组的产能。以85寸电 为例，本次募投项目建设完成后，可满足约80-100万台电 的生产需求，仅约占2025年全球电 出货量的0.32%-0.40%、Mini LED电 出货量的5.93%-7.41%、大尺寸（80英寸以上）电 出货量的8.89%-11.11%。因此，本次募投项目的产能远小于市场需求，市场前景巨大。 2．产能利用率及产销率 公司自2025年4月起实现稳定的量产出货，截至目前，公司玻璃基Mini LED显示背光模组的年化产能约为6万 /年；2025年4-10月，公司玻璃基Mini LED显示背光模组的产销率为99.74%、产能利用率约为30%。随着业务的不断拓展，公司产能利用率将持续提升。 （二）相关产品的市场应用情况及细分市场空间、产业链下游需求情况 玻璃作为基材，具备优秀的物理性能，在散热、平整度、热膨胀系数、热稳定性、机械强度、光 性能、介电性能等方面均优于传统基材。因此，玻璃基线路板具有广阔的应用场景，主要应用领域包括：（1）新型显示业务，包括Mini LED背光显示模组和Mini/Micro LED直显玻璃基板等产品；（2）泛半 体业务，包括玻璃基 R 射频器件（5G-A/6G通信、卫星通信领域）、光模块组件/光电共封 玻璃基封 板（光通讯领域）、半 体先进封 板等产品。 2024年，工信部明确将新型显示纳入重点未来产业。本次募投项目的产品为玻璃基Mini LED显示背光模组，属于玻璃基技术在新型显示领域的应用，目前主要应用于中大型尺寸 Mini LED电 、显示器等显示产品的生产，未来有望进一步渗透至Mini/Micro LED直显产品。 1．Mini LED是目前主流显示技术中综合性能最优异的技术之一 目前L D、 LED、Mini LED为三大主流显示技术，其中传统L D技术已发展成熟，生产成本较低，但在对比度、亮度等显示性能方面已逐渐失去竞争力； LED技术实现了对比度、亮度等显示性能的升级，但产品存在寿命短、烧屏等缺点，同时成本较高；Mini LED是目前主流显示技术中综合性能最优异的技术之一，具备较高的亮度、对比度，且使用寿命更长。 传统L D、 LED、Mini LED的对比情况具体如下：
从消费者和市场需求看，传统L D的色彩与饱和度已经优化至较高水平，未来难以满足消费者更高层次的需求；而Mini LED采用分区控光技术，能够实现比L D更好的背光效果以及更高的亮度和对比度。与 LED相比，Mini LED在保持着出色显示效果和柔性下，拥有更快响应速度、更高高温可靠性，寿命长、无烧屏问题，能耗更低。 随着Mini LED显示技术的不断发展成熟，Mini LED的市场渗透率不断提高，已成为显示器、电 、商业显示、 显示等中大尺寸显示的主要选择之一。 3．Mini LED的性价比优势明显 Mini LED在实现超越L D、媲美 LED的显示性能的同时，在价格上也具备明显优势。根据洛图科技（RU ）数据，2024年65寸Mini LED电 均价为4,240元，同期L D电 价格为3,279元，Mini LED与L D电 的价差已大幅缩小，而 LED 电 仍维持在7,051元。 4．Mini LED的市场空间广阔 在Mini LED电 产品的市场出货量方面，根据 mdia《Mini LED背光市场追踪报 告》，2024年全球电 面板出货量约2.5亿 ，其中 LED电 面板的出货量为680万 ；而Mini LED电 面板的出货量达到了600万 ，较上年增加250万 ，增幅约 70%。在Mini LED不断在高端电 市场威胁 LED的趋势下， mdia预测2025年全 球电 面板出货量约为2.5亿 ，其中 LED电 面板的出货量为710万 ，而Mini LED电 的出货量将超越 LED电 ，一举达到1,350万 ，这也将代表自2025年起 长期的趋势。在电 产品的大尺寸化趋势下， mdia预测2025年80英寸以上的大尺寸 电 出货量约为900万台。以85寸电 为例，本次募投项目建设完成后，可满足约80- 100万台电 的生产需求，仅约占2025年全球电 出货量的0.32%-0.40%、Mini LED 电 出货量的5.93%-7.41%、大尺寸（80英寸以上）电 出货量的8.89%-11.11%。因 此，本次募投项目的产能远小于市场需求，市场前景巨大。 不同显示技术的电视面板出货量（资料来源：Omdia） 在所有Mini LED显示产品的市场出货量方面，根据 rend orce集邦咨询的《2024 Mini LED新型背光显示趋势分析》报告，2024年Mini LED背光产品出货量预估1,379万台，随着技术的不断成熟和产品性能的不断完善，出货量预期会持续成长，至 2027年预期可达3,145万台，2023-2027年年均复合增长率约23.9%。 5．Mini LED将受益于电 产品的大尺寸化趋势 根据洛图科技（RU ）的《2024体育年和“国补”年下的中国电 市场：高端产品销量倍增，75寸成第一尺寸》，长期以来，电 供应链上下游均在致力于推行大尺寸化，一方面利于消化面板产能，另一方面改善终端产品的价值和利润；2024年，75英寸的销量占比达到23.2%，超越占比19.7%的65英寸，成为第一大尺寸，而2023年65英寸刚刚成为市场第一尺寸；超大尺寸85英寸和100英寸的销量份额分别达到10.9%和1.2%，同比提升4.3和0.8个百分点，销量同比分别增长56.7%和184.7%。 mdia预测，80英寸及更大的电 出货规模将从2025年的900万台增长到2029年的1,200万台以上。 Mini LED更多的搭 在 55寸及以上的大尺寸，而且凭借背光控制可以实现低能耗，因此其本身就集成了大尺寸和高能效的两个优点，有望成为未来电 市场最大的亮点产品。 6．玻璃基线路板具有明显的性能优势，有望引领 Mini LED背光在更高分区及中大尺寸产品的应用 在线路基板材料选择上，传统Mini LED显示多采用 基板或铝基板。当前，Mini LED的 基板及铝基板技术较为成熟，但受限于材料 热性、胀缩率、材料平整度、工艺精度等，影响了背光光源分区密度提升，进而影响画质升级以及通过高分区进行整机薄型化设计的技术可行性。因此，需要一种新的基板材料解决上述问题。 随着技术的发展，Mini LED玻璃基线路板以其优越的性能，将解决 基板或铝基板的部分性能不足问题，在2,000-4,000分区及4,000分区以上的应用场景中成为更优选的基板材料。玻璃基线路板优势主要体现在低热膨胀、高线路精度、高平整度等方面。第一，低热膨胀方面，玻璃基涨缩小，有利于打件制程中的刷锡、固 等工艺；第二，玻璃基板表面具有极高的平整度（粗糙度＜0.5 nm）以及极低的基板翘曲度（0.1%），适合微米级芯 的精准定位和转移，能显著提升Mini LED显示背光模组的芯 封 良率，同时确保LED实现更高的贴 精度，能够支持高分区设计，从而为实现更精准的光源控制提供有利条件；第三，玻璃基板可在大面积基板上一次性完成高精度工艺，相比 基板及铝基板更具有规模化的工艺优势。 目前公司玻璃基Mini LED背光方案通过一体化封 设计，将模组厚度压缩至传统方案的40%以下，可实现整机厚度在10mm以内，为超薄产品提供了强大的技术支撑。 海信在2025年上半年发布的大圣G9显示器采用了公司玻璃基线路板技术，透过高精度玻璃基线路板的极小线宽线距的核心优势，实现2,304个独立控光区域，较同类产品的显示性能显著提升。 随着海信产品的发布和正式量产，玻璃基Mini LED背光正式进入产业化元年，其在2,000-4,000分区及4,000分区以上的0 D精准控光的优异表现，将有望带动Mini LED背光在显示器、电 、 显示等各类显示产品中加速渗透。 7．搭 玻璃基线路板的 Mini LED电 有望抢占高端电 市场的发展机会 根据 mdia《Mini LED背光市场追踪报告》，2020年， LED电 面板出货超过500万 ，自此， LED技术以超薄、高动态对比以及高色彩表现在高端平板电 市场独占鳌头。2024年 LED电 面板出货量为680万 。 但是， LED电 面板相对较高的制造成本以及Mini LED背光的快速发展，为Mini LED背光电 在画质与成本上挑战 LED电 提供了更多机会，而玻璃基线路板技术将进一步加强Mini LED电 的性能优势，进一步提高Mini LED电 面板在高端电 市场的渗透率，甚至占据 LED电 面板的部分市场。 8．玻璃基线路板未来在 Mini/Micro LED直显的应用 Mini/Micro LED直显主要应用于A 头显、A 眼镜、可穿戴显示器、室内家居显示、家庭影院等近距离显示场景。根据 mdia数据，2024年全球Micro LED显示面板出货量为10万台，预计到2027年将达到170万台，到2031年将激增至3,460万台，Micro LED显示面板出货量将呈现快速增长的趋势。 随着观看距离的拉近，Mini/Micro LED直显对于像素级别、面 温度、降本空间等提出更高要求，需要将数量更多、体积更小的RG 芯 封 到更高精密的线路 板，需要更好的散热性能和热稳定性。从行业发展看，玻璃基多层线路板是满足这一系列需求的长期解决方案， GV玻璃基板将成为Mini/Micro LED直显主要基板形态。公司在玻璃精加工和金属化领域深耕多年，获得多项玻璃基线路板国家专利，具备玻璃基 GV核心技术和制造能力，在玻璃金属化、线路叠层、绝缘膜材以及巨量通孔方面掌握多项核心工艺。 （三）客户验证进展、在 订单或意向性协议 公司持续大力拓展下游应用场景与终端客户，目前各客户合作进展情况如下：
按发行人与客户的合作进展，从前至后主要可分为EV →DV → V →M 四个阶段。 EV ：Engineering Verification est，工程验证测试阶段。包括方案设计、软硬件开发及测试等，制作合格的工程样机。 DV ：Design Verification est，设计验证测试阶段。包括成品机型的打样、全方面性能测试（可靠性、兼容性等）、对生产流程进行测试和验证等。 V ： roduction/ rocess Verification est，生产验证测试阶段。包括小批量生产、测试生产线稳定性和良品率等。 M ：Mass roduction，量产阶段。按客户要求，批量生产产品。 根据发行人与下游客户的交流，基于玻璃基线路板的性能优势与工艺特点，客户正在与发行人联合研究开发搭 玻璃基线路板的中高端产品。发行人为国内领先的玻璃基线路板生产厂商，为了保证产品的持续供应和品质稳定、维系客户品牌声誉，品牌客户对供应商供货能力要求较高，需要处于产业链上游环节的发行人具备较大的产能储备，作为获取订单的重要条件。 根据公司的业务拓展进度，本次募投产品的大致产能消化规划如下：
因此，发行人本次募投项目产能在市场总量中的占比较小，且发行人已储备了行业内的众多知名客户，上述规划将随着发行人相关产能的逐步建成、达产得到充分消化，本次募投产能规模具有合理性。 （四）本次募投项目新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险 综上所述，本次募投项目新增产能规模合理，不存在重大产能消化风险。同时，对于潜在的产能消化风险，发行人已在《募集说明书》“第五节 与本次发行相关的风险因素/六、募集资金投资项目的风险”中进行了风险提示： “（二）募集资金投资项目的产能消化风险 “公司本次募集资金投资项目‘玻璃基Mini LED显示背光模组项目’达产后将实现年产605万 玻璃基Mini LED显示背光模组的生产能力，虽然公司募集资金投资项目已经过慎重、充分的可行性研究论证，具有良好的技术积累和市场基础，但公司募集资金投资项目的可行性分析是基于当前市场环境、现有技术基础、外部合作计划、对市场和技术发展趋势的判断等因素作出的，募集资金投资项目新增产能的消化需要依托未来产品市场份额的进一步提升。 “若上述产品市场增速低于预期、外部合作计划产生重大变动或公司市场开拓不力，募集资金投资项目存在一定的市场销售风险，可能 致产能不能及时消化，由此会对项目投资回报和公司预期收益产生不利影响。” 三、“玻璃基 Mini LED显示背光模组项目”设备购置及安 费用具体内容及测算依据；设备购置数量等与新增产能是否匹配，相关单价与公司已投产项目及同行业公司可比项目是否存在明显差异 （一）“玻璃基 Mini LED显示背光模组项目”设备购置及安 费用具体内容及测算依据 本项目设备购置及安 费用具体明细如下： 单位：万元
（二）设备购置数量等与新增产能是否匹配 本项目玻璃基Mini LED显示背光模组产品在模组生产工艺上与同行业项目具有可比性，模组生产线核心设备包括印刷机、检测设备（包括S 、A 等）、打件机（包括固 机等）等。本项目规划设计模组线28条，设计新增玻璃基Mini LED显示背光模组产能605万 /年，同行业可比项目产线与新增产能匹配关系如下：
（三）相关单价与公司已投产项目及同行业公司可比项目是否存在明显差异 从产品单价上来看，以本项目的核心生产设备镀膜线为例：该设备的预估采购价格为3,459.41万元/套（含税）；公司前期在建设玻璃基Mini LED基板产能时曾采购同类设备，根据与设备供应商签署的《购销合同》，同规格镀膜线的历史采购价为 3,370.00四、结合公司资产负债结构、现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性；本次募投项目中非资本性支出占比是否符合相关监管要求 （一）结合公司资产负债结构、现有资金余额、未来资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，说明本次融资规模的合理性 1．未来三年（2025-2027年）预计资金缺口的测算过程 综合考虑公司的资产负债结构、现有资金余额、未来三年资金流入及流出、各项资本性支出、资金缺口等，经测算，到2027年末，公司的资金缺口为248,204.15万元： 单位：万元
公司未来三年预计经营活动产生的现金流量净额、最低现金保有量、投资项目资金需求的测算过程如下： （1）未来三年预计经营活动产生的现金流量净额 最近三年，公司的营业收入与经营活动产生的现金流量净额情况如下： 单位：万元、%
2022-2024年度，公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例呈波动趋势，其中2022年度经营活动产生的现金流量净额为负值，主要是贸易业务规模较大，相关收付款存在时间差异所致；该等差异对2023年度的经营活动产生的现金流量净额亦存在一定影响。考虑到公司2024年度开始贸易业务规模已经逐步压缩，2024年度的情况更能反映公司未来经营活动现金流量的特征。因此，假设未来三年公司经营活动产生的现金流量净额占营业收入的比例维持在2024年度的平均水平，即5.72%。 据此可计算得到公司未来三年预计经营活动产生的净现金流入合计为60,505.93万元，具体如下： 单位：万元
最低现金保有量系公司为维持日常营运所需要的最低货币资金金额，计算公式为：最低现金保有量＝年付现成本总额÷货币资金周转次数。货币资金周转次数（即“现金周转率”）主要受净营业周期（即“现金周转天数”）影响，净营业周期指从外购承担付款义务到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项的周期，主要受到存货周转天数、应收账款周转天数、应付账款周转天数等的影响。（未完）  |