[年报]君实生物(688180):君实生物关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告

时间：2026年05月22日 20:23:52 中财网

原标题:君实生物:君实生物关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告

证券代码：688180 证券简称：君实生物 公告编号：临2026-030
上海君实生物医药科技股份有限公司
关于2025年年度报告的信息披露监管问询函的
回复公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。

上海君实生物医药科技股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）于近日收到上海证券交易所下发的《关于上海君实生物医药科技股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2026】0121号）（以下简称“《问询函》”）。

根据《问询函》的要求，公司与保荐机构国泰海通证券股份有限公司（以下简称“保荐机构”）及年审会计师容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“会计师”）对《问询函》所提及的事项进行了认真核查，现就《问询函》所涉及问题回复如下：本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。

本回复中关于项目建设工期、审批手续等安排，均为公司基于当前情况作出的初步规划，受建设进度、审批流程和政策调整等因素影响，存在一定的不确定性；以及本回复中所列示的包括投资回收周期等数据的相关测算和预计，建立在相关假设条件实现的前提下，由于涉及的项目尚处于建设或研发阶段，未实现正常运营/上市，回收周期较长，存在无法实现的风险，相关测算均不构成业绩承诺或盈利预测。如无特别说明，本回复中使用的简称或名词释义与公司《2025年年度报告》一致。

一、关于主营业务。

年报显示，2025年公司营业收入为24.98亿元，其中抗肿瘤类药物收入为21.40亿元、技术许可及特许权使用收入为1.61亿元。全年研发投入为13.42亿元，同比上升5.24%，其中临床研究及技术服务费为8.36亿元、占比62%，主要系公司坚持研发管线聚焦、高效投入，加快临床开发。同时，公司于2025年5月对再融资募投项目中的部分临床试验子项目投资金额予以调减，该等子项目截至2024年末已投入募集资金约2.47亿元。

请公司：（1）列示公司本期技术许可及特许权使用收入的具体构成，并逐项说明对应客户、服务内容、收入确认进度及依据、销售回款情况。（2）说明近三年前五大研发服务供应商的基本情况，包括但不限于采购内容、采购金额、合作历史、合作项目及有无关联关系，如主要研发服务供应商发生变化，说明变化原因。（3）测算公司研发外包采购金额占比，说明与同行业可比公司是否一致。（4）结合近三年临床研究及技术服务费的具体构成，补充说明研究中心费用、临床用药费用等相关支出与公司主要在研产品的临床试验方案、研发进度、入组人数的匹配性。（5）说明本期新增确认专利权8,403.41万元的具体依据，以及后续相关研发支出拟采取的会计处理。请年审会计师对上述问题发表意见。

（一）公司回复：
（1）列示公司本期技术许可及特许权使用收入的具体构成，并逐项说明对应客户、服务内容、收入确认进度及依据、销售回款情况。

截至2025年12月31日，公司已与CoherusBioSciences,Inc.（以下简称“Coherus”）、HikmaMENAFZE（以下简称“Hikma”）、Dr.Reddy’sLaboratoriesLimited（以下简称“Dr.Reddy’s”）、重庆博创医药有限公司（以下简称“博创医药”）、LEOPharmaA/S（以下简称“利奥制药”）等合作伙伴分别签署合作协议，根据协议公司可获得相应的首付款、里程碑款及特许权使用收入，其中，首付款及里程碑款为技术许可收入。

具体项目情况列示如下：

客户	服务内容	本期款项	人民币（万 元）	收入确认进度及依据	截至2026年4月 30日，2025年度 收入回款情况
Coherus	授予Coherus在合作区域开发、 制造、商业化、销售及以其他方 式开发特瑞普利单抗的独占许可	特许权使用 收入	5,824.91	合同仍在进行中，以客户提供的销售报告及 分成比例确认特许权使用收入	已收到全部款项
Dr.Reddy’s	授予Dr.Reddy’s在合作区域开发 及独占商业化特瑞普利单抗的许 可	里程碑款及 特许权使用 收入	1,409.22	合同仍在进行中，2025年于完成里程碑节点 （在许可区域2内首次获得上市批准）确认 里程碑收入，以客户提供的销售报告及分成 比例确认特许权使用收入	2025年第四季度特 许使用权收入尚未 收到，其余已回款
Hikma	授予Hikma在合作区域开发和商 业化特瑞普利单抗的独占许可	特许权使用 收入	64.70	合同仍在进行中，以客户提供的销售报告及 分成比例确认特许权使用收入	信用期内未回款
博创医药	授予博创医药在中国大陆和许可 用途内研发、生产、商业化君适 ? 达的独占许可	里程碑款	2,529.48	合同仍在进行中，2025年于完成里程碑节点 （协议约定适应症获得批准上市）确认收 入，以客户提供的销售报告及分成比例确认 特许权使用收入	已收到全部款项
客户A	就联合用药合作项目达成合作协 议	首付款	1,326.19	合同仍在进行中，于协议生效日公司授权客 户A支配共有知识产权，结合客户A可以从 许可中取得主要风险和报酬，以及公司的收 款权利，公司于协议生效日确认首付款收入	已收到全部款项
利奥制药	授予利奥制药在合作区域内储 存、分销、推广、营销和销售特 瑞普利单抗的独占权利	首付款	788.60	合同仍在进行中，作为在某一时段履行的履 约义务确认相关收入，在许可期限内分期摊 销确认授权收入	已收到全部款项
客户B	就特瑞普利单抗联合疗法在合作 区域内达成许可协议	里程碑款	3,603.70	合同执行完毕，根据已完成里程碑节点（适 应症获得批准上市）确认收入	已收到全部款项
其他客户	标的项目的部分权益对外许可	首付款及特 许权使用收 入	536.72	合同仍在进行中，于交割日（完成技术资料 和物料交付且收到转让对价）确认首付款收 入，以公司和客户共同确认的销售报告在内 的权益分成对账单确认特许权使用收入	已收到全部款项
合计	16,083.53	/	/

注：合计数与各明细数相加之和的尾数差异系四舍五入所致。

（2）说明近三年前五大研发服务供应商的基本情况，包括但不限于采购内容、采购金额、合作历史、合作项目及有无关联
关系，如主要研发服务供应商发生变化，说明变化原因。

①2025年前五大研发服务供应商：

供应商名称	采购金额 （万元）	主要采购内容	开始合作 年度	合作项目	是否有关 联关系
精鼎医药研究开发（上海） 有限公司及其关联公司	6,210.66	CRO服务	2017年	JS001、JS004等	否
供应商A	3,071.34	委外临床研究及技术服务	2011年	JS001、JS004、JS207等	否
供应商B	2,214.89	委外临床研究服务	2023年	JS001sc、JS004、JS207等	否
C 供应商	2,211.86	CRO 服务	2016 年	JS001 等	否
供应商D	1,913.25	委外临床研究及技术服务	2016年	JS001sc、JS207等	否
合计	15,622.00	/	/	/	/

②2024年前五大研发服务供应商：

供应商名称	采购金额 （万元）	主要采购内容	开始合作 年度	合作项目	是否有关 联关系
供应商C	4,695.82	CRO服务	2016年	JS001等	否
供应商E	3,706.54	CRO服务	2019年	JS001、JS004等	否
精鼎医药研究开发（上海） 有限公司及其关联公司	2,634.44	CRO服务	2017年	JS001、JS004等	否
供应商A	2,484.55	委外临床研究及技术服务	2011年	JS001、JS002、JS004等	否
供应商F	2,272.12	技术服务	2015年	JS212、JS203等	否
合计	15,793.47	/	/	/	/

③2023年前五大研发服务供应商：

供应商名称	采购金额 （万元）	主要采购内容	开始合作 年度	合作项目	是否有关 联关系
精鼎医药研究开发（上海） 有限公司及其关联公司	7,853.69	CRO服务	2017年	JS001、JS004等	否
上海有临医药科技有限公司 及其关联公司	6,616.27	CRO服务	2017年	JS001、JS015等	否
供应商A	4,855.92	委外临床研究及技术服务	2011年	JS001、JS004等	否
供应商E	4,141.13	CRO服务	2019年	JS001、JS004等	否
供应商G	2,672.73	委外临床研究服务	2017年	JS001、JS002、JS004等	否
合计	26,139.74	/	/	/	/

注：相关供应商按集团口径列示。

公司在上述期间内加强费用管控，不断提升研发效率，前五大研发服务供应商的采购额逐年下降。公司的研发服务供应商主
要由合同研究组织（简称“CRO”）构成，公司按照业务需求委托CRO服务商提供部分研发服务并通过自建的临床团队对试验
进行整体监督、管理和执行，以确保试验的合规性和临床数据的真实、准确、完整。

在上述期间内，前五大研发服务供应商变化主要系公司研发项目侧重变化，临床试验阶段进展所需服务内容不同及研发模式优化等因素所致。（1）公司已建立完善的研发服务供应商管理体系，对其实行涵盖准入评审、绩效考核、动态调整及退出管理的全生命周期管控，并在每年度进行综合评估。针对各项目临床试验设计方案和适应症人群等不同，公司根据供应商经验优势、历史合作和三方比价等情况，综合选用合适且符合公司需求的供应商提供研发服务。（2）近三年，公司主要产品特瑞普利单抗如肝细胞癌、食管鳞癌等多个适应症逐步进展至临床试验后期阶段，所需服务内容相应减少，同时，其他多个重点在研管线开发进程加快，如tifcemalimab（JS004）的全球多中心III期临床试验由2023年下半年启动，预计招募756例受试者，并在2024-2025年持续进行全球多个中心的受试者入组；PD-1/VEGF双抗（JS207）启动多个I期及II期临床试验；特瑞普利单抗注射液（皮下注射）（JS001sc）进入III期临床试验阶段等，相应的临床入组招募需求增加较多，对应CRO供应商和服务内容随之调整；（3）公司持续强化自建临床团队与自主临床管理能力，部分外购服务转为由内部直接执行，共同导致研发服务需求与供应商采购金额发生变化。具体情况如下：
1）上海有临医药科技有限公司及其关联公司主要提供特瑞普利单抗治疗肝细胞癌、非小细胞肺癌等适应症研究中心管理在内的CRO服务。2024年公司调整特瑞普利单抗治疗肝细胞癌的国内临床研究工作安排，增加公司内部研发团队在该临床研究的投入，由此公司对该供应商的采购金额减少。该供应商虽不在2024年及2025年前五大研发服务供应商名单中，但公司仍与其保持合作关系。

2）供应商G主要负责特瑞普利单抗治疗肝细胞癌、食管鳞癌等适应症的临床研究协调员服务。2024年及2025年该供应商负责的临床研究项目受试者完成治疗陆续出组，由此公司对其采购金额减少。该供应商虽不在2024年及2025年前五大研发服务供应商名单中，但公司仍与其保持合作关系。

3）供应商F主要提供毒理学研究服务等。2024年公司重点推进EGFR/HER-3ADC（JS212）、CD20/CD3双特异性抗体（JS203）等早期阶段管线的毒理学研究，由此2024年对该供应商采购金额增加。2025年该供应商陆续完成公司重点推进项目的毒理学研究工作，采购金额减少使其不在2025年前五大研发服务供应商名单中，但公司仍与其保持合作关系。

4）供应商B主要向公司提供临床试验受试者招募等服务。为保证临床研究的质量、效率及合规性，经综合考虑供应商尽职调查及比价结果后，公司自2023年起开始选用其作为新的受试者招募服务商并相应减少对其他招募服务商的使用。2025年，随着公司加速推进多个项目临床试验入组工作，其中主要包括tifcemalimab（JS004）集中进行III期临床试验受试者入组，以及多个PD-1/VEGF双抗（JS207）临床II期试验启动并进行受试者入组，对该供应商的采购需求增加，使其成为2025年前五大研发服务供应商。

5）供应商D主要提供临床研究协调员服务、临床检查员服务及样本检测服务等。

2024年公司启动特瑞普利单抗注射液（皮下注射）（JS001sc）入组工作，基于供应商比价结果开始选用其提供该项目的临床研究协调员服务，对其采购金额开始增加。2025年公司推进该供应商负责的特瑞普利单抗注射液（皮下注射）（JS001sc）、JS207等项目的临床研究工作，对该供应商包括临床研究协调员、临床检查员服务、血液样本检测等在内的采购需求增加，使其成为2025年前五大研发服务供应商。

6）供应商C主要提供特瑞普利单抗治疗肝细胞癌、食管鳞癌等适应症的境外CRO服务。由于临床研究需要，2024年公司扩展该供应商的CRO服务内容，对其采购金额增加，导致其成为2024年前五大研发服务供应商。2025年其服务的主要临床研究项目受试者完成治疗陆续出组，由此对该供应商的采购金额减少。

7）供应商E主要提供tifcemalimab（JS004）项目的境外CRO服务，2025年该供应商已完成所负责项目的研究工作，由此对该供应商的采购需求减少，使其不在2025年前五大研发服务供应商名单中。

（3）测算公司研发外包采购金额占比，说明与同行业可比公司是否一致。

2025年度，公司研发费用为134,212.32万元，其中委外临床研究及技术服务金额共计56,974.55万元，占研发费用的比例为42.45%。

根据Frost&Sullivan《2025年中国医药CDMO行业发展洞察蓝皮书》全球医药CDMO市场规模分析，2022年全球医药研发外包率约为46.5%，2023年中国医药研发外包率约为46.6%；根据《无锡药明康德新药开发股份有限公司2022年半年度报告》显示，中国医药研发投入外包比例将由2022年的42.6%提升至2026年的52.2%。公司研发外包采购金额占研发费用的比例符合创新药行业平均水平，不存在重大差异。

（4）结合近三年临床研究及技术服务费的具体构成，补充说明研究中心费用、临床用药费用等相关支出与公司主要在研产
品的临床试验方案、研发进度、入组人数的匹配性。

2023-2025年度，公司重点推进的产品管线项目及相关临床试验主要包括：

管线	主要项目	临床试验方案
JS001	CT27	特瑞普利单抗或安慰剂联合仑伐替尼一线治疗晚期肝细胞癌(HCC)的前瞻性、随机、安慰剂对照、双盲、多中心的III 期注册临床研究。
JS001	CT29	特瑞普利单抗联合含铂双药化疗用于可手术II-III期非小细胞肺癌受试者的随机、双盲、安慰剂对照、多中心III期临 床研究。
JS001	CT42	特瑞普利单抗围手术期治疗联合新辅助化疗治疗可切除局部晚期胸段食管鳞癌的多中心、随机、双盲、安慰剂对照 III期临床研究。
JS001	CT45	一项评价在根治性胃切除术后的胃或食管胃结合部腺癌患者中接受特瑞普利单抗注射液联合术后辅助性化疗对比安慰 剂联合术后辅助性化疗的有效性和安全性的多中心、随机、双盲、III期临床试验。
JS001	CT36	特瑞普利单抗联合阿昔替尼对比舒尼替尼单药一线治疗不可切除或转移性肾癌的随机、开放、阳性对照、多中心III 期临床试验。
JS001	CT39	一项随机、双盲、安慰剂对照、多中心III期临床研究，旨在评价特瑞普利单抗联合GEMOX联合或不联合仑伐替尼 对比GEMOX方案一线治疗不可切除的局部晚期或转移性肝内胆管癌（ICC）的有效性和安全性。研究对象为既往未 接受过系统治疗、不可切除的局部晚期或转移性ICC患者。
JS001sc	JS001sc-002	一项比较特瑞普利单抗注射液（皮下注射用）（JS001sc）和特瑞普利单抗注射液（JS001）联合标准化疗作为复发或 转移性非鳞状非小细胞肺癌一线治疗的药代动力学特征、疗效、安全性的多中心、开放、随机对照、III期临床研究。
JS002	JS002-007	一项在原发性高胆固醇血症及混合型高脂血症患者中评估JS002单药治疗有效性和安全性的随机双盲、安慰剂对照、 多中心、III期临床试验。
JS002	JS002-008	一项单中心、随机、开放、平行对照设计在健康受试者中比较使用预充式注射器及预充式自动注射器皮下注射JS002 的药代动力学研究。
JS004	JS004-008	特瑞普利单抗联合或不联合tifcemalimab作为局限期小细胞肺癌放化疗后未进展患者的巩固治疗的随机、双盲、安慰 剂对照、全球多中心III期临床研究。
JS005	JS005-005	一项多中心、随机、双盲、平行、安慰剂对照的临床III期研究以评价皮下注射JS005注射液治疗成人中重度慢性斑块 状银屑病的疗效和安全性。
JS207	JS207-001	JS207单药和联合用药在晚期恶性肿瘤患者中的安全性、耐受性、药代动力学特征和初步有效性的I期临床研究。
JS207	JS207-007	一项评估JS207联合治疗用于晚期结直肠癌患者的安全性和有效性的开放、多中心II期临床研究。
JS207	JS207-010	JS207联合化疗一线治疗晚期非小细胞肺癌的II期临床研究。
JS207	JS207-005	JS207联合含铂双药化疗治疗II-III期非小细胞肺癌患者的II期临床研究。

临床研究及技术服务费的主要构成包括委外临床研究费用、试剂耗材和其他项目支出，其中：1）委外临床研究费用包括研
究中心费用（公司直接支付给研究中心）和委外临床研究服务费（公司委托供应商进行临床研究，包含通过供应商支付给研究中
心的费用等）；2）试剂耗材主要包含公司为临床研究购买的临床对照药、自行生产的临床样品和在研项目发生的生产工艺、工艺
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验证等方面费用；）其他项目支出主要包含支持在研项目临床申报而发生的药学研究费用和科学服务费用。

临床研究及技术服务费与主要临床试验进度、研发进度和受试者人数等情况相对匹配，但因公司每年开展的临床试验侧重不
同，各项试验处于不同阶段，设计方案和临床在组人数不同，以及国内外临床费用差异，导致每年临床研究及技术服务费和人均
受试者费用存在一定变动，主要原因包括：（1）临床试验项目启动阶段属于集中筹备投入周期，需委托外部供应商协助开展研究
中心评估对接、机构与伦理全流程申报沟通、参研中心的研究团队专项培训、项目前期试验药物和其他必需物资筹备等专项工作。

本阶段固定筹备成本及驻场人力投入集中度高，因此启动阶段，发生的费用较为集中，同时即使受试者尚未入组，也会产生一定
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的委外服务费用，人均受试者费用相对较高。（）后续项目进入受试者集中筛选入组阶段，将开展受试者筛选评估等相关工作，
并产生相应的服务费用；待全部受试者完成知情同意签署及成功入组后，项目转入常态化随访阶段，研究中心及外部供应商工作
量趋于平稳均衡。（3）最后所有受试者完成全部计划访视、达到临床试验终点后，项目将依据试验方案及项目整体规划进入中心
关闭阶段，研究中心与外部供应商按实际执行工作量及合同约定，与申办方完成试验费用最终结算。（4）临床试验开展过程中，
若因累积临床数据、安全性数据迭代引发研究策略调整及试验方案修订，研究中心及外部供应商相关服务费用，将同步依据修订
后试验方案与工作范围进行相应调整。（5）依据法规监管及药品申报要求，注册类临床试验及NDA申报阶段，还将产生外部稽
查迎检、注册申报、合规归档等专项一次性费用。整个研发过程中，同步还会发生试剂耗材和其他项目支出，这些费用会贯穿于
药物研发及生产的全生命周期。

公司采用委外临床研究费用和受试者在当年度在组期间权重，计算当年度的人均受试者费用。

结合2023年-2025年临床研究及技术服务费的具体构成，对上述临床试验方案、研发进度、入组人数与相关费用的匹配性具
体情况如下：
1）委外临床研究费用

产品管 线	项目	金额（人 民币万 元）	当年度主要临床试验进度及入组人 数	受试者 人均费 用（万 元/人）	匹配性分析
2025年度
JS001	委外临 床研究 费用	16,365.76	CT27、CT29、CT42、CT45：研究 随访中，部分研究受试者完成治疗 陆续出组。 CT36：关中心阶段。 CT39：当年入组105例，完成全部 受试者入组，部分受试者进入到生 存随访期。	11.70	CT27、CT29、CT42、CT36：项目进入随访期或关中心阶段， 受试者治疗完成陆续出组，各项费用进一步下降。 人均费用减少，主要是由于不同项目临床方案设计方案不同， 人均费用和治疗周期也有所不同，CT45、CT39项目人均年化 费用低于15万元/人/年，CT42、CT36、CT29项目人均年化费 用在15万元/人/年至25万元/人/年区间，CT27项目人均年化费 用高于25万元/人/年。2025年CT27、CT29、CT42、CT36项 目人均费用较高的项目在组治疗人数进一步下降，而CT45、 CT39项目在组治疗人数增加，因此2025年JS001整体人均费 用较2024年进一步下降。
JS001sc	委外临 床研究 费用	4,656.32	JS001sc-002：当年入组194例，完 成全部受试者入组，并继续按方案 进行受试者的研究随访。	12.68	JS001sc-002：2025年为常规入组阶段，完成全部受试者入组并 进行集中访视，在组治疗随访人数增加，因此2025年研发费用 增加。 人均费用减少，主要是由于2024年因涉及项目启动及准备工

作，固定的委外服务费发生较多，2025年为常规入组阶段，在
组治疗人数较多，因此人均费用下降。

JS002	委外临 床研究 费用	-54.60	JS002-007：项目整体处于关中心阶 段。 JS002-008：中心关闭，尾款结算。	不适用	JS002-007、JS002-008：2025年未产生受试者入组，处于项目 关中心阶段，当年度研发费用为项目尾款结算，研发费用下 降。
JS004	委外临 床研究 费用	12,864.16	JS004-008：当年入组353例，受试 者持续入组中。	39.29	JS004-008项目已在15个国家/地区的超过200个中心开展， 2025年进行集中入组353例，正在持续入组，研发费用随着入 组人数增加而增加，同时因进入大量入组阶段，人均费用相比 上一年度减少。此外，因该项目涉及海外多个中心受试者入 组，海外临床研究涉及费用相对较多，人均费用因此高于其他 国内临床试验。
JS005	委外临 床研究 费用	4,439.92	JS005-005：完成受试者治疗随访 期，项目锁库，2025年12月上市申 请获得受理。	12.38	JS005-005：随着受试者治疗完成出组，项目进行上市申请，研 发中心费用和委外临床研究服务费减少。 人均费用增加，主要是因为JS005-005于2025年准备上市申 请，在组人数减少，同时JS005-006项目入组人数增加，且人均 费用较高，所以使得整体人均费用增加。
JS207	委外临 床研究 费用	3,593.16	JS207-001、JS207-010：完成全部受 试者入组，进入治疗随访期。 JS207-007、JS207-005：中心启动， 进行受试者入组。 上述临床当年共入组241例。	25.70	JS207陆续启动各项临床项目并开始入组，因此研究中心费用和 委外临床研究服务费增加。 JS207-001项目年化人均费用高于30万元/人/年，JS207-010、 JS207-007、JS207-005项目年化人均费用低于30万元/人/年， JS207-001项目2025年完成剩余少量受试者入组，JS207-010、 JS207-007、JS207-005项目启动且合计入组人数多于JS207-001 项目，因此2025年人均费用下降。
2024 年度
JS001	委外临 床研究 费用	18,886.68	CT27、CT29、CT42、CT36：研究 随访中，部分受试者完成治疗出 组。其中CT36项目上市申请于 2024年4月获批上市。	14.41	CT27、CT29、CT42、CT36：于2023年完成全部受试者入组或 陆续达到临床主要终点，2024年进入生存随访或总结阶段，研 发费用逐渐下降。 CT45、CT39：持续入组，2024年研发费用有所增加。

CT45：完成全部受试者入组，同时
由于不同项目临床方案设计方案不同，人均费用和治疗周期也
部分受试者完成治疗出组。

有所不同，CT45、CT39项目人均年化费用低于15万元/人/年，
CT39：受试者持续入组中。 CT42、CT36、CT29项目人均年化费用在15万元/人/年至25万元/人/年区间，CT27项目人均年化费用高于25万元/人/年。

CT45、CT39当年共入组642例。

2024年CT27、CT29、CT42、CT36项目因进入随访阶段，在组
治疗人数存在较大幅度的下降，因此2024年JS001整体人均费
用较2023年有所下降。

JS001sc	委外临 床研究 费用	2,168.34	JS001sc-002：中心启动，项目入组 中，当年入组202例。	19.39	JS001sc-002：2024年开始启动并开始入组，因此研发费用增 加。 人均费用增加，主要系2024年因涉及项目JS001sc-002启动及 准备工作，固定的委外服务费发生较多，导致人均费用较高。
JS002	委外临 床研究 费用	1,165.51	JS002-007：受试者陆续完成治疗出 组。2024年10月上市申请获批。 JS002-008：中心关闭，尾款结算。	7.40	JS002-007：2023年启动并完成入组，2024年陆续完成治疗出组 并获批。因此研究中心费用和委外临床研究服务费下降。 JS002-008：在2023年启动并完成入组和访视，2024年受试者 逐渐治疗完成并出组，因此研发费用下降。 人均费用减少，由于不同项目临床方案设计方案不同，人均费 用和治疗周期也有所不同，JS002-008项目人均年化费用较高， 约为JS002-007项目的两倍，且于2024年JS002-008项目的年 化在组治疗人数减少，少于JS002-007项目，导致人均费用较 2023年下降。
JS004	委外临 床研究 费用	12,308.49	JS004-008：项目入组中，当年入组 151例。	112.23	JS004-008在2023年下半年启动，并开始入组，境内研究中心 为公司直接对接，2024年研究中心费用增加，公司通过CRO公 司进行境外研究中心服务外包，2023年因涉及项目的全球多中 心启动及准备工作，外部CRO公司产生较多启动费用（统计在 委外临床研究服务费），2024年项目进入常规入组阶段，委外 临床研究服务费减少。 人均费用减少，主要是由于2024年项目进入常规入组阶段，委

外服务费减少，且2024年入组人数较2023年增加，人均费用
下降。

JS005	委外临 床研究 费用	6,775.39	JS005-005：当年入组568例，完成 全部受试者入组，受试者进入到治 疗随访期。	9.48	JS005-005在2023年启动并开始入组，并于2024年完成全部受 试者入组，受试者持续治疗随访，因此研究中心费用和委外临 床研究服务费增加。 人均费用减少，主要是由于2023年因涉及项目启动，委外项目 启动费用较多，2024年项目进入常规入组阶段，委外服务费趋 于平稳，且2024年入组人数较多，人均费用较2023年下降。
JS207	委外临 床研究 费用	834.08	JS207-001：2024年完成全部22家中 心启动，临床拓展处于入组阶段， 2024年共计入组61例。	33.36	JS207-001：在2023年启动临床并开始入组，因此研究中心费用 和委外临床研究服务费增加。 人均费用减少，主要是由于2023年因项目启动阶段发生的固定 筹备费用，2024年项目进入常规入组阶段，委外服务费趋于平 稳，且2024年入组人数较多，人均费用较2023年下降。
2023 年度
JS001	委外临 床研究 费用	38,652.23	CT27、CT29、CT42：完成全部受试 者入组，进入研究随访期。其中 CT29项目的上市申请于2023年3月 获受理，2023年12月获批上市。 CT45、CT39：受试者持续入组中。 CT36：已于2022年完成入组，2023 年7月上市申请获得受理。 CT27、CT29、CT42、CT45、CT39 当年共入组886例。	25.67	CT27、CT29、CT42：在2023年完成受试者入组，发生较多的 研发中心费用及委外临床研究服务费。 CT45、CT39：在2023年受试者持续入组，各项研发费用逐步 增加。 CT36：在2022年入组已经结束，研究中心费用等减少。 人均费用：由于不同项目临床方案设计方案不同，人均费用和 治疗周期也有所不同，CT45、CT39项目人均年化费用低于15 万元/人/年，CT42、CT36、CT29项目人均年化费用在15万元/ 人/年至25万元/人/年区间，CT27项目人均年化费用高于25万 元/人/年。2023年CT27、CT29、CT42项目在组治疗人数较 多，因此2023年JS001整体人均费用较高。
JS001sc	委外临 床研究 费用	348.62	JS001sc-002暂未启动。	11.88	研究中心和委外临床研究服务费主要为JS001sc临床I期项目发 生的研发费用。

JS002-007、JS002-008：2023年启动并完成入组，发生较大金
JS002-007：2023年启动并完成受试
额研发中心费用及委外临床研究服务费。

者入组任务。

委外临
人均费用：由于不同项目临床方案设计方案不同，人均费用和
JS002 床研究 6,870.03 JS002-008：2023年启动并完成受试 20.28
治疗周期也有所不同，JS002-008项目人均年化费用较高，约为
费用 者入组任务。

JS002-007项目的两倍，且于2023年JS002-008项目的年化在组
治疗人数多于JS002-007项目，因此2023年JS002整体人均费
上述临床当年共入组652例。

用较高。

JS004	委外临 床研究 费用	15,265.83	JS004-008：2023年11月开始入组， 当年入组3例。	226.72	JS004-008于2023年下半年启动，并开始入组，公司通过CRO 公司进行境外研究中心服务外包，2023年因涉及项目的全球多 中心启动及准备工作，CRO公司产生较多启动费用（统计在委 外临床研究服务费）。 人均费用：项目启动阶段发生的固定筹备费用与入组人数无 关，导致当年人均费用较高。
JS005	委外临 床研究 费用	1,863.78	JS005-005：中心启动，项目入组 中。	73.33	JS005-005：于2023年下半年启动入组。 人均费用：项目启动阶段发生的固定筹备费用与入组人数无 关，导致当年人均费用较高。
JS207	委外临 床研究 费用	224.75	JS207-001：2023年9月临床试验申 请获得批准，开始启动临床研究， 并进行入组工作。	168.56	JS207-001于2023年启动入组，研究中心费用和委外临床研究 服务费较少。 人均费用：项目启动阶段发生的固定筹备费用与入组人数无 关，导致当年人均费用较高。

2023-2025年主要产品累计委外临床研究费用及受试者人均年化费用情况如下：

产品管线	项目	金额（人民币万元）	受试者人均年化费用（万元/人/年）
JS001	委外临床研究费用	73,904.67	17.53
JS001sc	委外临床研究费用	7,173.28	14.11
JS002	委外临床研究费用	7,980.94	16.08

JS004 委外临床研究费用 40,438.48 80.17

JS005	委外临床研究费用	13,079.09	11.91
JS207	委外临床研究费用	4,651.99	28.00

2023-2025年，主要产品管线的受试者人均年化费用有所不同，其中，JS004开展临床III期研究，涉及国际多中心临床试验
的启动筹备和持续入组工作，人均年化费用较高。JS207于2025年启动多个II期临床研究，项目启动阶段发生的固定筹备费用较
多，且加权受试者人数较少，未产生摊薄效应，导致JS207项目在2023-2025年期间内的人均年化费用偏高。JS002和JS005为非
肿瘤药项目，人均年化费用相对肿瘤管线较低。JS001sc由公司与研究中心直接对接进行临床研究，而JS001部分项目通过CRO
公司进行研究中心的服务外包，因此JS001sc的人均年化费用低于JS001。

2）试剂耗材及其他项目支出

产品管线	项目	金额（人民币 万元）	当年度研发进度	匹配性分析
2025年度
JS001	试剂耗材	4,642.93	中国内地2项新适应症获批上市，1项 sNDA获受理；在中美欧等40多个国家 和地区获批上市；全球多个国家和地区 上市申请受理。同时生产工艺进行优 化，采用国产化材料替代。	2025年为新生产线及生产工艺优化发生的工艺验证费用 及临床对照药的费用。
	其他项目支出	1,226.76
JS001sc	试剂耗材	2,532.32	2025年11月III期临床研究达到主要研 究终点，启动上市申请工作。	2025年为上市申请发生的药品生产工艺验证等费用增 加，故试剂耗材费用大幅增加。
	其他项目支出	84.07
JS002	试剂耗材	207.40	中国内地新增2项适应症获批。	2024年因对外许可授权而发生的一次性进项税转出费用 （统计在其他项目支出）同时2025年因工艺研发和验证 工作产生试剂耗材费用。
	其他项目支出	87.82
JS004	试剂耗材	3,961.42	III期临床研究阶段。	2025年为生产工艺优化发生的工艺验证费用较多，故试 剂耗材增加。
	其他项目支出	155.72
JS005	试剂耗材	3,511.87	2025年12月上市申请获得受理。	为上市申请发生的药品生产工艺验证等费用增加，故试 剂耗材增加。
	其他项目支出	337.41
JS207	试剂耗材	1,306.08	启动多项II期临床试验；II/III期临床研 究的IND申请获得美国FDA批准。	发生技术平台合作费用和为支持III期临床试验发生毒理 实验费用（统计在其他项目支出），相应的研发费用增 加。
	其他项目支出	2,357.14
2024年度
JS001	试剂耗材	7,371.69	中国内地3项新适应症获批上市；在中 国香港、美国、欧盟、印度、英国等国 家和地区获批上市；全球多个国家和地 区上市申请已受理。	2024年为生产工艺优化发生的工艺验证费用较多。
	其他项目支出	2,216.44
JS001-sc	试剂耗材	1,200.41	启动III期临床研究。	为启动III期临床研究，产生生产工艺和工艺验证等方面 费用。
	其他项目支出	100.94
JS002	试剂耗材	235.73	中国内地1项适应症获批上市，2项适 应症获得上市申请受理。	2023年为上市申请发生的药品生产工艺验证等费用较 大，统计在试剂耗材，导致2024年试剂耗材费用同比下 降较大。
	其他项目支出	1,928.98
JS004	试剂耗材	2,013.63	III期临床研究阶段。	2024年因全球多中心项目启动，生产临床样品发生费用 较多，统计在试剂耗材，导致2024年试剂耗材费用同比 增加。
	其他项目支出	427.70
JS005	试剂耗材	393.81	III期临床研究阶段。	由于2023年启动III期临床研究发生的生产工艺费用（统 计在试剂耗材）较大，2024年相应的研发费用减少。
	其他项目支出	373.58
JS207	试剂耗材	168.41	II期临床试验阶段。	2023年为临床试验申请发生生产工艺费用（统计在试剂 耗材）、技术平台合作费用和为IND申请发生毒理试验 费用（统计在其他项目支出），2024年相应的研发费用 减少。
	其他项目支出	221.98
2023年度
JS001	试剂耗材	7,483.45	中国内地1项新适应症获批上市；美国 2项适应症获批上市；欧盟、英国、澳 大利亚、新加坡上市申请受理。	2023年因多项目同时进行，临床样品生产、临床对照 药、生产工艺、工艺验证等方面费用较多。
	其他项目支出	4,692.26
JS001-sc	试剂耗材	869.04	I期临床试验阶段。	试剂耗材为公司为在研项目发生的生产工艺、工艺验证 等方面费用，贯穿于药物研发及生产的全生命周期，较 难与研究进度和入组人数直接匹配。
	其他项目支出	115.23
JS002	试剂耗材	5,020.66	2023年上市申请获得受理。	2023年公司为上市申请发生的药品生产工艺验证等费用 较大，统计在试剂耗材。
	其他项目支出	545.60
JS004	试剂耗材	800.21	2023年启动III期临床研究。	2023年因项目入组，公司生产临床样品发生费用。
	其他项目支出	432.02
JS005	试剂耗材	2,425.44	2023年进入III期临床研究。	III期注册临床启动，相应发生药品生产工艺费用（统计 在试剂耗材）较多。
	其他项目支出	312.45
JS207	试剂耗材	1,172.15	IND申请获得NMPA批准，启动I期临 床研究。	2023年为临床试验申请发生的生产工艺费用（统计在试 剂耗材）较多。 2023年发生技术平台合作费用和为IND申请发生毒理试 验费用（统计在其他项目支出）。
	其他项目支出	1,055.22

（5）说明本期新增确认专利权8,403.41万元的具体依据，以及后续相关研发支出拟采取的会计处理。

2025年1月公司与华普生物技术（河北）股份有限公司（以下简称“华普生物”）签订合资合同，共同设立公司控股子公司上海菩莳医药科技有限公司（以下简称“上海菩莳”）。合同约定上海菩莳的注册资本为2,000万元。双方各自的出资总额和注册资本的认缴金额及比例为：公司对上海菩莳的总投资额预计为8,000万元,具体以实际投资情况为准。其中1,000万元用于认缴公司注册资本,占上海菩莳总注册资本的50%。除注册资本以外的上海菩莳后续投资部分，按照项目进度及上海菩莳运营管理需要分期支付，并全部计入上海菩莳的资本公积金。华普生物以一款双功能融合蛋白项目对上海菩莳投资，根据北京卓信大华资产评估有限公司出具的《资产评估报告》（卓信大华评报字(2025)第9001号），标的项目资产价值为8,403.41万元，即华普生物的出资总额为8,403.41万元。其中，标的项目资产评估价值中的1,000万元用于认缴上海菩莳注册资本，占总注册资本的50%，超出华普生物认缴注册资本的部分全部计入上海菩莳的资本公积。

上述项目为华普生物研发的双功能融合蛋白，已取得专利证书，同时该项目的临床试验申请已获得国家药品监督管理局批准。

截至2025年12月31日，上述项目资产相关核心专利已经转移至上海菩莳，且上海菩莳开始推进临床一期病人的入组。根据无形资产确认条件，公司将上述项目资产确认为无形资产-专利权。

根据上海菩莳章程，上海菩莳的股东会由全体股东组成，是上海菩莳的权力机构，股东会会议由股东按照认缴出资比例行使表决权，当双方不能达成一致意见时，应以公司的表决为准，华普生物应配合完成相应决议的签署。公司同时具备对上海菩莳拥有权力、享有可变回报并能够运用该权力影响回报金额时，能对上海菩莳形成控制，因此纳入合并范围。

后续同该项目相关研发支出按照公司的会计政策计入相关研发费用科目。

（二）保荐机构核查程序及意见
1、核查程序
（1）获取服务供应商采购明细表，获取前五大研发供应商的采购合同，通过企查查等渠道查询上述客户关联关系情况，获得公司出具的相关说明，确定是否与公司存在关联关系；访谈公司管理层，了解前五大研发服务供应商的合作开始时间、服务内容、合作项目等，了解近三年前五大研发服务供应商变化的原因；
（2）获取公司研发费用明细表，测算公司研发外包采购金额占比情况，并分析与同行业可比公司的一致性；
（3）获取公司近三年临床研究及技术服务费明细，访谈公司管理层，了解公司近三年主要在研产品的临床试验方案、研发进度、入组人数，分析研究中心费用、临床用药费用等相关支出与公司主要在研产品的临床试验方案、研发进度、入组人数的匹配性。

2、核查意见
经核查，保荐机构认为：
（1）公司在近三年加强费用管控，不断提升研发效率，前五大研发服务供应商的采购额逐年下降，近三年前五大研发服务供应商变化主要系研发项目、研发服务内容的不同所致。

（2）公司2025年研发外包采购金额为56,974.55万元，占研发费用的比例为42.45%，与同行业公司平均水平相比具有一致性。

（3）公司近三年临床研究中心费用、临床用药费用等相关支出与公司主要在研产品的临床试验方案、研发进度、入组人数相匹配，具有合理性。

（三）会计师核查程序及核查意见
1、核查程序
（1）获取公司销售与收款环节相关的内部控制制度，评价其设计有效性，并在执行穿行测试的基础上选取关键控制点，测试了关键控制运行的有效性；（2）访谈公司管理层，了解报告期内公司收入确认政策，复核管理层收入确认的政策和方法是否符合企业会计准则的相关规定；
（3）获得公司技术许可及特许权使用收入对应的合同并查看主要合同条款、收入确认单据、发票等，并结合合同约定收入确认时点，判断是否满足收入确认条件；（4）对主要客户和供应商进行函证，对于不符函证复核支持性文件，并对未回函的样本执行替代测试；
（5）执行截止性测试，以确认营业收入记入恰当的会计期间；
（6）获得公司研究与开发、采购与付款相关的内部控制制度，评价其设计有效性，并在执行穿行测试的基础上选取关键控制点，测试了关键控制运行的有效性；（7）对公司管理层执行访谈程序，了解公司研发业务实际运行情况、研发外包情况、临床研发活动开展情况；
（8）获得公司研发费用明细表，对公司研发外包采购金额进行复核，获得Frost&Sullivan《2025年中国医药CDMO行业发展洞察蓝皮书》及《无锡药明康德新药开发股份有限公司2022年半年度报告》对医药研发外包率相关描述，确认公司研发外包比例是否符合创新药行业平均水平，核查公司是否存在对研发外包的重大依赖；（9）获得公司研发项目明细表，对公司研发项目对应的研发费用发生额、入组人数进行复核，确认公司主要在研产品的临床试验方案是否与公司研发费用发生额匹配；（10）获得公司与华普生物技术（河北）股份有限公司签订合资合同及标的资产评估报告，确认其会计处理的准确性。

2、核查意见
基于年审会计师为公司2025年度财务报表整体发表意见执行的审计工作，年审会计师认为：
（1）公司关于技术许可及特许权使用收入情况说明符合公司实际业务开展情况，其会计处理符合企业会计准则规定；
（2）公司近三年前五大研发服务供应商的基本情况符合公司研发业务实际情况；（3）研发外包不存在对第三方研发服务机构的重大依赖，研发外包比例符合创新药行业平均水平；
（4）公司近三年临床研究及技术服务费情况，符合公司研发业务实际开展情况及推进情况；
（5）2025年新增的专利权的依据可以支撑公司相关会计处理，后续关于标的项目会计处理符合中国企业会计准则要求。

二、关于对外投资。

年报显示，公司本期对外股权投资金额为6.77亿元，其中投入3.28亿元参股新药研发企业，同比均有所增加；同时，公司确认投资损失1.06亿元。2025年末，公司长期股权投资、其他权益工具投资及其他非流动性金融资产下对应的对外投资金额合计18.9亿元，涉及6家私募股权投资基金、17家合营/联营企业及多家非上市公司股权投资。

请公司：（1）全面列示被投公司的名称、投资成本、持股比例、主营业务领域、主要管线资产、主要经营数据、最新融资轮次、期末账面价值及估值方法、估值依据等信息，以及相关被投公司是否曾与公司、公司实际控制人及其关联方等发生交易往来或资金往来，如是，请说明往来内容、往来金额及交易公允性。（2）说明公司所投私募股权投资基金的基本情况，包括但不限于基金的募资情况、运作机制、投资领域及投资标的等信息，并结合公司的投资目的、合伙人身份、出资比例及合伙约定等、说明公司未将上述基金纳入合并报表的原因及合理性。（3）结合公司历史投资损益、资金财务状况、新药合作开发思路，以及业务发展规划等，说明对外投资金额较大原因及合理性。请年审会计师对问题（1）（2）发表意见。

（一）公司回复：
（1）全面列示被投公司的名称、投资成本、持股比例、主营业务领域、主要管线资产、主要经营数据、最新融资轮次、期末账面价值及估值方法、估值依据等信息，以及相关被投公司是否曾与公司、公司实际控制人及其关联方等发生交易往来或资金往来，如是，请说明往来内容、往来金额及交易公允性。

被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
合营企业：
上海偌妥 生物科技 有限公司	10,000.00	49.00	7,543.67	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	2023年9月进 行新一轮融 资。	ADC药物平台 开发	主要管线资产目前处于 临床前开发阶段，适应 症为实体癌。	技术服务 收入： 275.47	综合考虑服务发生 的全部合理成本(包 括人员薪资、物料 投入等)、利润率 等，同时参考同行 业公司CDMO业务 收费标准，定价公 允。
									技术许可 费用： 344.04	综合考虑标的技术 所处研发阶段、临 床价值、市场前 景、权利范围进行 价值评估，定价公 允。
									租赁负债 利息支 出：6.98	参考非关联第三方 在相同地段的租赁 价格，定价公允。
南京宁泽 创新创业 投资合伙 企业（有 限合伙）	5,000.00	50.00	4,984.88	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	合伙企业成立 后无新合伙人 入伙。	专注于生物医 药领域未上市 企业的股权投 资	不适用	管理费收 入：34.52	参考一般私募基金 的收费比例区间， 在投资期内基于基 金实缴出资额，按 照行业惯例比例收 取。定价公允。
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
上海安万 泰生物科 技有限公 司	5,000.00	50.00	1,578.40	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	该公司成立后 尚无新一轮融 资。	细胞治疗药物 研发	GT719：适应症为血液 瘤及自身免疫性疾病， 目前处于临床前开发阶 段。	无	不适用
安徽高投 国泰海通 健康并购 股权投资 基金合伙 企业（有 限合伙）	6,750.00	45.00	6,740.82	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	合伙企业成立 后无新合伙人 入伙。	专注于生物医 药领域未上市 企业的股权投 资。	不适用	执行事务 合伙费收 入：10.55	参考一般私募基金 的收费比例区间,在 投资期内基于基金 实缴出资额，按照 行业惯例比例收 取。定价公允。
合营企业 小计	26,750.00		20,847.76
联营企业：
Anwita Bioscience s,Inc	22,471.94	22.44	21,734.57	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	2025年12月该 公司进行新一 轮融资。	细胞因子、融 合蛋白、单克 隆抗体的发现 和开发	AWT020：靶点为PD- 1/IL-2，适应症为恶性 肿瘤，目前处于临床I 期阶段。 其他主要管线资产目前 处于临床前开发阶段， 适应症为实体瘤、血液 瘤和自身免疫性疾病。	技术许可 费用: 119.90	综合考虑标的技术 所处研发阶段、临 床价值、市场前 景、权利范围进行 价值测算，定价公 允。
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
君实润佳 （上海） 医药科技 有限公司	8,322.00	50.00	3,218.49	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	2022年12月该 公司原始创立 股东同比例增 资。	专注于肿瘤治 疗等创新药物 开发	RP903：靶点为PI3K- α，主要用于治疗晚期 乳腺癌，目前处于临床 III期研究阶段。	无	不适用
上海君实 西海生物 科技有限 公司	100.00	50.00	60.76	盈利 未超 万元	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	本公司于2024 年9月对该公司 进行减资。该 公司自初始成 立后未进行过 增资。	专注于编码 RNA疫苗及疗 法的研发	基于mRNA技术平台 及双方认可的其他技术 平台开展肿瘤、传染 病、罕见病及其他双方 认可疾病领域的产品合 作开发。目前管线调 整，暂停投入。	无	不适用
海南君实 一期股权 投资基金 合伙企业 （有限合 伙）	100.00	0.33	124.24	盈利 达千 万级	权益法。获取 被投公司财务 报表，按持股 比例计算应享 有被投资单位 可辨认净资产 公允价值变动 的份额。	合伙企业成立 后无新合伙人 入伙。	专注于生物医 药领域未上市 企业的股权投 资。	不适用	管理费收 入 ： 100.99	参考一般私募基金 的收费比例区间,在 投资期内基于基金 全部合伙人认缴出 资额，按照行业惯 例比例收取。定价 公允。
上海轻胜 谦远生物 科技有限 公司	1,000.00	22.46	1,431.12	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资	2025年8月该 公司进行新一 轮融资。	聚焦于代谢疾 病，自身免疫 病和肿瘤疾病 领域	主要管线资产目前处于 临床前开发阶段，适应 症为减重保肌。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
					单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。
Excellmab Pte.Ltd.	2,372.27	40.00	585.92	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	该公司自初始 成立后未进行 过增资。	专注于特瑞普 利单抗注射液 在东南亚地区 的上市申报和 商业化工作。	特瑞普利单抗	产品销售 收 入 ： 9.12	综合考量合作协议 安排，同步参考公 司向境外非关联第 三方的销售价格， 以及同地区类似产 品销售价格，定价 公允。
苏州科博 瑞君生物 医药科技 有限公司	800.00	20.00	646.65	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	本公司于2024 年9月对该公司 进行减资，股 东北京恩瑞尼 生物科技股份 有限公司同步 进行普通股增 资。	针对血液瘤和 实体瘤开发	开展CD39药物等的研 发。	无	不适用
苏州睿明 生物技术 有限公司	150.00	27.93	112.50	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	2020年12月普 通股股东增 资。	肿瘤免疫治疗 和精准治疗检 测服务	专注二代基因测序 （NGS）在肿瘤临床领 域的应用。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
上海蔗成 生物医药 科技有限 公司	300.00	20.00	286.02	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	2025年1月该 公司进行新一 轮融资。	创新中药的研 究开发。	抑郁症等辅助治疗。	无	不适用
三亚柘之 源生物科 技有限公 司	1,000.00	20.00	949.02	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	2025年1月该 公司进行新一 轮融资。	以甘蔗物种为 原材料的相关 疗法研究和开 发。	糖尿病、情绪障碍类疾 病等辅助治疗。	无	不适用
上海君康 立泰生物 医药科技 有限公司	1,000.00	22.22	197.87	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	2025年9月公 司进行新一轮 融资。	致力于诊断性 和治疗性核医 学的发现与开 发，专注于肿 瘤学领域的精 准治疗。	主要管线资产处于IIT 或临床前开发阶段，适 应症为实体瘤。	技术服务 及许可收 入 ： 853.03	综合考虑服务发生 的全部合理成本(包 括人员薪资、物料 投入等)及合理利润 率，定价公允。
									资 产 转 4.75 让：	转卖设备的净值， 定价公允。
上海科睐 杰生物技 术有限公 司	-	39.60	-	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资	2025年3月该 公司进行新一 轮融资。	聚焦重组胶原 蛋白生物材料 研发、规模化 生产及医疗器 械产业化。	胶原蛋白创面敷料、重 III 组 型胶原注射液等	技术服务 收 入 ： 160.38	综合考虑服务发生 ( 的全部合理成本包 括人员薪资、物料 投入等)，同时参考 同行业公司CDMO
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
					单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。					业务收费标准，定 价公允。
									房屋租赁 收 入 ： 5.80	与非关联第三方在 相同地段的租赁价 相一致，定价公 允。
上海筠泽 创曜生物 科技有限 公司	3,000.00	40.94	582.73	尚未 盈利	权益法。 获取被投公司 财务报表，按 持股比例计算 应享有被投资 单位可辨认净 资产公允价值 变动的份额。	2025年3月该 公司进行新一 轮融资。	致力于利用淋 巴系统来实现 药物口服给药 的有效递送， 以及多种核酸 药物的修饰及 递送。	目前拥有治疗抑郁伴失 眠、产后抑郁/焦虑、 慢乙肝功能治愈等疾 病，以及减肥/降血糖 等治疗领域的研发管 线，目前管线均处于早 期研发阶段。	权 益 转 让 ： 2,970.30	综合考虑历史投入 与管线价值、及未 来现金流量的投 入、收益折现测算 等，定价公允。
联营企业 小计	40,616.21		29,929.89
其他非流动金融资产：
北京臻知 医学科技 有限责任 公司	1,603.00	7.37	2,089.86	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 20%；IPO/清 算/赎回概 率 ： 20%/40%/40% ；波动率： 66%。	2024年3月该 公司进行新一 轮融资。	专注于实体瘤 mRNA肿瘤治 疗性疫苗与T细 胞药物开发。	IPM514 ： 通 用 型 mRNA肿瘤疫苗，适应 症为食管鳞癌，目前处 于临床I/IIa期研究阶 段。 IPM001：多靶点抗原 特异性CTL，适应症为 肝细胞癌，目前处于临 床I/IIa期研究阶段。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
河北博海 生物工程 开发有限 公司	1,500.00	2.59	537.95	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 25%；IPO/清 算/赎回概 率 ： 20%/40%/40% ；波动率： 61%。	2023年11月该 公司进行新一 轮融资。	专注于运用 ? MCTL 蛋白质 组学肿瘤多靶 点诊断治疗一 体化技术，实 现癌症的早期 发现、早期诊 断。	? MCTL肿瘤特异性集 群靶标检测：已形成产 品并获得国家药监局注 册证。 体外诊断试剂：产品覆 盖心脑血管疾病、感染 疾病、肾脏疾病等，其 中部分产品已获欧盟 CE国际产品认证。	无	不适用
杭州多禧 生物科技 有限公司	4,879.25	3.52	18,284.93	盈利 达亿 级	市场乘数法。 流动性折扣： 18%；市场乘 数（市值/累 计 研 发 费 用）：8.88； 可比公司：百 济神州有限公 司、苏州泽璟 生物制药股份 有限公司、荣 昌生物制药 （烟台）股份 有限公司等。 因ADC相关 靶点相对明 确，商业确定 性 较 强 ， ADC赛道可 比公司市场乘 数普遍较高，	2025年11月该 公司进行新一 轮融资。	专注于ADC药 物开发，拥有 完整的ADC药 物动物体内外 评价、药物结 构确证、分析 方法开发与验 证等体系。	DX126-262：靶点为 HER-2，适应症为乳腺 癌、胃癌等，目前处于 临床III期研究阶段。 DXC006：靶点为 CD56，适应症为实体 瘤，目前处于临床II期 研究阶段。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
					且该公司已实 现盈利，综合 考虑后选取了 较高的市场乘 数。
斯微（上 海）生物 科技股份 有限公司	1,000.00	1.71	-	已进 入破 产清 算程 序， 未获 取财 务数 据。	未来现金流折 现法。 预计未来现金 流：0。	2022年7月该 公司进行新一 轮融资。	mRNA疫苗和 药物研发。	已进入破产清算程序， 不适用。	无	不适用
REVITOP E ONCOLO GY,INC.	6,722.71	8.65	-	尚未 盈利	未来现金流折 现法。 预计未来现金 流：0。	2023 5 年 月该 公司进行新一 轮融资。	专注于基于 TwoGATE? 平 台的肿瘤领域 药物开发。	主要管线资产处于临床 前开发阶段，适应症为 实体瘤。	无	不适用
南京英派 药业股份 有限公司	6,875.38	3.38	8,413.14	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 15%； IPO/清算/赎 回 概 率 ： 60%/20%/20% 波 动 率 ： 64%。	2024年10月该 公司进行新一 轮融资。	致力于在全球 范围内推进基 于合成致死 (synthetic lethality) 机制的 精准抗癌疗 法。	IMP4297：靶点为 PARP1/2，适应症为卵 巢癌、小细胞肺癌，其 中卵巢癌（一线维持治 疗）适应症已在中国获 批上市，小细胞肺癌适 应症处于临床II期研究 阶段。 IMP1734 ：靶点为 PARP1，适应症为乳腺 癌、前列腺癌等，目前	销售分成 收 入 ： 50.62	相关交易条款经双 方独立商业谈判确 定，销售分成比例 符合同行业对外授 权市场惯例，定价 公允。
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
								处于临床I/II期研究阶 段。
惠每健康 海河（天 津）股权 投资基金 合伙企业 （有限合 伙）	7,000.00	3.19	9,035.81	盈利 达亿 级	净资产分摊 法。 使用合伙企业 期末净资产账 面价值乘以本 公司实缴比 例，得到股权 估值。	不适用。	高瓴资本集团 生态中专注于 医疗健康投资 的垂直基金， 专注于创新型 医疗健康企业 投资。	不适用。	无	不适用
润佳（上 海）医药 科技股份 有限公司	14,791.80	7.28	16,238.30	尚未 盈利	市场乘数法。 流动性折扣： 27%；市场乘 数（市值/累 计 研 发 费 用）：3.60； 可比公司：诺 诚健华医药有 限公司、苏州 泽璟生物制药 股份有限公 司、迈博药业 有限公司等。	2024年12月该 公司进行新一 轮融资。	重点关注于退 行性疾病治疗 领域的创新药 物研发，并在 小核酸药物和 感染领域进行 专项研发投 入。	RP902 ： 靶 点 为 APOE4，适应症为阿 尔兹海默病，目前处于 临床II期研究阶段。 RP901：靶点未披露， 适应症为骨关节炎，目 前处于临床II期研究阶 段。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
华健未来 （成都） 科技股份 有限公司	6,000.00	2.84	7,677.97	尚未 盈利	近期交易价格 法。 依据股改后最 新轮次融资单 价，及所持股 数计算。	2025年7月该 公司进行新一 轮融资。	主要从事针对 肿瘤，自身免 疫系统疾病和 代谢系统疾病 创新药物的研 发和生产。	HJ037：靶点为KRAS G12C，适应症为非小 细胞肺癌等，目前处于 临床III期研究阶段。 HJ217 ： 靶 点 为 FGFR4，适应症为肝 细胞癌等，目前处于临 床II/III期研究阶段。 HJ077：靶点未披露， 适应症为神经性皮炎、 特应性皮炎和痤疮，目 前处于临床II期研究阶 段。	无	不适用
北京志道 生物科技 有限公司	2,000.00	2.89	287.42	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 24%；IPO/清 / 算 赎回概 率 ： 5%/48%/48； 波 动 率 ： 68%。	2025年3月该 公司进行新一 轮融资。	聚焦于新型蛋 白质药物的研 发。	LTC004：新型IL-2Rβ /γ激动剂，适应症为 肺癌、宫颈癌等，目前 处于临床Ib/II期研究阶 段。	无	不适用
四川至善 唯新生物 科技有限 公司	4,000.00	4.66	2,899.98	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 18%；IPO/清 算/赎回概 率 ： 30%/35%/35%	2025年10月该 公司进行新一 轮融资。	专注于基因治 疗领域，核心 业务为重组腺 相关病毒载体 （rAAV）基因 药物的研发及 生产。	ZS801：靶点为凝血因 子IX基因，适应症为 B型血友病，目前处于 临床I/II期研究阶段。 ZS805：靶点为GLA基 因，适应症为法布雷 病，目前处于临床I/II 期研究阶段。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
					；波动率： 58%。
海南景盛 一期私募 股权投资 基金合伙 企业（有 限合伙）	5,600.00	23.05	6,799.42	尚未 盈利	净资产分摊 法。 使用合伙企业 期末净资产账 面价值乘以本 公司实缴比 例，得到股权 估值。	不适用。	专注于创新型 医疗健康企业 投资。	不适用。	无	不适用
南京艾美 斐生物医 药科技股 份有限公 司	2,000.00	2.20	3,416.48	尚未 盈利	近期交易价格 法。 依据股改后最 新轮次融资单 价，及所持股 数计算。	2025年9月该 公司进行新一 轮融资。	致力于研发治 疗恶性肿瘤、 自身免疫性疾 病、代谢性疾 病和神经退行 性疾病的小分 子或大分子新 药。	IPG11406：靶点为 GPCR，适应症为系统 性红斑狼疮、狼疮性肾 炎，目前处于临床 Ib/IIa期研究阶段。 IPG1094：靶点为 MIF，适应症为非小细 胞肺癌脑转移，目前处 于临床I/IIa期研究阶 段。	无	不适用
行深生物 科技（杭 州）有限 公司	1,500.00	2.02	-	尚未 盈利	未来现金流折 现法。 预计未来现金 流：0。	2025年1月该 公司进行新一 轮融资。	致力于病毒载 体及肿瘤免疫 治疗技术研 发。	溶瘤病毒管线：靶点未 披露，适应症为泛实体 瘤，目前已获得注册临 床批件。 肿瘤疫苗：适应症为泛 实体瘤，目前处于临床 前研究阶段。	无	不适用
北京沙砾 生物医药	10,000.00	5.11	10,602.81	尚未 盈利	近期交易价格 法。 依据股改后最	2025年9月该 公司进行新一 轮融资。	致力于开发中 国BestinClass 的TIL产品，为	GT101：作用机制为非 基因工程化TIL，适应 症为宫颈癌及其他实	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
股份有限 公司					新轮次融资单 价，及所持股 数计算。		患者带来变革 性的T细胞免疫 疗法。	体，目前处于临床III 期研究阶段。 GT201：作用机制为膜 结合IL-15型TIL，适 应症为实体瘤，目前处 于临床I期研究阶段。
上海海和 药物研究 开发股份 有限公司	3,000.00	0.44	3,000.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 依据股改后最 新轮次市场化 融资单价，及 所持股数计 算。	2025年8月该 公司进行配 股。	专注于小分子 抗肿瘤创新药 研发、生产及 商业化。	谷美替尼：靶点为c- Met，适应症为非小细 胞肺癌，已于2023年 获批上市。 RMX001(紫杉醇口服 溶液)：靶点为微管蛋 白，适应症为胃癌和乳 腺癌，已于2024年获 批上市。	无	不适用
北京盈凯 赛威生物 技术有限 公司	2,500.00	4.20	2,500.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2024年1月该 公司进行新一 轮融资。	专注于TCR-T 细胞疗法和 TCR融合蛋白 产品的开发。	YK-1101：靶点为 MAGE-A4，适应症为 肺癌、食管癌和卵巢癌 等，目前处于临床I期 研究阶段。 YK-0901：靶点为 KRASG12V，适应症 为结直肠癌、胰腺癌和 I 肺癌，目前处于临床 期研究阶段。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
无锡英达 通医疗有 限公司	1,500.00	4.05	1,500.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2024年1月该 公司进行新一 轮融资。	专注于运用独 创的创新技术 进行血管介入 机器人研发。	一次性血管介入机器人 系列产品、天然支架等 产品。	无	不适用
Anwita Bioscience s,Inc	10,000.00	6.86	7,677.54	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 27%；IPO/清 算概率： 30%/70%；波 动率：66%。	2025年12月该 公司进行新一 轮融资。	细胞因子、融 合蛋白、单克 隆抗体的发现 和开发	AWT020：靶点为PD- 1/IL-2，适应症为晚期 恶性肿瘤，目前处于临 床I期研究阶段。 其他主要管线资产目前 处于临床前开发阶段， 适应症为实体瘤、血液 瘤和自身免疫性疾病。	技术许可 费 用:119.90	综合考虑标的技术 所处研发阶段、临 床价值、市场前 景、权利范围进行 价值测算，定价公 允。
安徽丰川 景睿股权 投资基金 合伙企业 （有限合 伙）	2,400.00	49.69	2,382.03	盈利 未超 万元	净资产分摊 法。 使用合伙企业 期末净资产账 面价值乘以本 公司实缴比 例，得到股权 估值。	不适用。	专注于创新型 医疗健康企业 投资。	不适用。	无	不适用
4B Technolog ies Investmen tsLimited	3,500.00	2.72	3,500.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资，	2024年9月该 公司进行新一 轮融资。	专注于中枢神 经系统疾病原 创新药开发， 目前重点布局 的适应症包	FB1001 ： 靶 点 为 TrkB ，适应症为急性 闭角型青光眼，目前处 于临床I期研究阶段。 FB1003 ： 靶 点 为	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
					使用本公司投 资成本作为期 末估值。		括：肌萎缩侧 索硬化症、慢 性疼痛、脑卒 中、青光眼和 阿尔茨海默病 等。	TrkA，适应症为骨关 节痛，已于2025年10 月获得美国FDA新药 临床实验申请许可，目 前处于临床I期研究阶 段。
南京吉盛 澳玛生物 医药有限 公司	2,500.00	5.49	2,500.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2024年12月该 公司进行新一 轮融资。	聚焦于以核酸 及抗体药治疗 呼吸道疾病。	IAMA001：适应症为 过敏性鼻炎和特异性皮 炎，目前过敏性鼻炎适 应症处于临床II期研究 阶段。	物 料 采 购：91.18 技术服务 采 购 ： 0.99	综合考虑物料的生 产成本、临床价值 及第三方服务收费 标准，定价公允。
深圳欧科 健生物医 药科技有 限公司	1,500.00	3.76	1,719.61	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 24%； IPO/清算/赎 回 概 率 ： 30%/35%/35% ；波动率： 62% 。	2025 11 年 月该 公司进行新一 轮融资。	专注于自主研 发大分子多抗 眼科创新药。	OCUL101 ：靶点为 VEGF/补体C5，适应 症为湿性年龄相关性黄 斑变性、糖尿病性黄斑 水肿和地图样萎缩，目 前处于临床I/II期研究 阶段。	无	不适用
上海轻胜 谦远生物 科技有限 公司	2,000.00	10.70	2,000.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投	2025年8月该 公司进行新一 轮融资。	聚焦于代谢疾 病，自身免疫 病和肿瘤疾病 领域，同时开 展大分子药物 和小分子药物 开发。	主要管线资产处于临床 前开发阶段，适应症为 减重保肌。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
					资成本作为期 末估值。
上海生物 医药并购 私募基金 合伙企业 （有限合 伙）	3,759.67	2.02	4,258.61	盈利 达亿 级	净资产分摊 法。 使用合伙企业 期末净资产账 面价值乘以本 公司实缴比 例，得到股权 估值。	不适用。	通过资本运作 链接全球生物 医药资源，推 动产业链整合 升级。	不适用。	无	不适用
无锡生疗 探索医药 科技有限 公司	2,000.00	11.76	2,000.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2025年3月该 公司进行新一 轮融资。	聚焦自身免疫 疾病领域未被 满足的临床需 求设计多特异 性抗体/融合蛋 白产品，通过 创新和有效的 疗法改善患者 的治疗效果， 解决自身免疫 和肿瘤疾病治 疗领域的关键 差距。	主要管线资产目前处于 临床前开发阶段，针对 于自身免疫疾病开发。	技术服务 收 入 ： 34.30	综合考虑服务发生 的全部合理成本(包 括人员薪资、物料 投入等)，同时参考 同行业公司CDMO 业务收费标准，定 价公允。
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
无锡尝百 草医药科 技有限公 司	2,000.00	14.29	2,000.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2025年6月该 公司进行新一 轮融资。	专注于现代化 中药创新与临 床转化。	抗抑郁、糖尿病治疗等 创新中药	无	不适用
安义瑞吉 一期创业 投资合伙 企业（有 限合伙）	200.00	2.33	194.90	尚未 盈利	净资产分摊 法。 使用合伙企业 期末净资产账 面价值乘以本 公司实缴比 例，得到股权 估值。	不适用。	专注于生物医 药领域未上市 企业的股权投 资。	不适用。	无	不适用
Immorna Therapeuti cs (Cayman) Limited	2,000.00	0.77	2,000.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2025年9月该 公司进行新一 轮融资。	专注于编码 RNA疫苗及疗 法的研发，公 司凭借先进的 信使RNA与自 复制RNA技术 平台、专有的 递送系统平台 及人工智能赋 能的药物发现 平台，构建了 多元化的高潜 力产品管线。	JCXH-105：靶点为GE 糖蛋白，适应症为带状 疱疹，目前处于临床II 期研究阶段。 JCXH-108：靶点为F 蛋白，适应症为合胞病 毒，目前处于临床I期 研究阶段。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
深圳赫兹 生命科学 技术有限 公司	2,037.00	2.34	2,037.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2025年8月该 公司进行新一 轮融资。	疫苗及治疗性 生物制品的研 究开发。	基于VLP技术开发多 款疫苗产品，处于临床 试验或临床前研究阶 段。	无	不适用
杭州核适 生物科技 有限公司	3,000.00	19.87	3,023.11	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 29%； IPO/清算/赎 回 概 率 ： 15%/43%/43% ；波动率： 57%。	2025年10月该 公司进行新一 轮融资。	专注于眼科疾 病及膀胱肿瘤 治疗等领域的 核酸类创新药 物开发。	主要管线资产目前处于 临床前研究阶段，针对 于眼科疾病。	无	不适用
普众发现 医药科技 （上海） 股份有限 公司	2,000.00	1.14	2,000.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2025年11月该 公司进行新一 轮融资。	致力于为全球 癌症患者带来 安全、有效且 具有潜在治愈 效果的ADC疗 法，核心技术 平台包括PAD 分子设计平台 和MabArray靶 标发现平台	AMT-116：靶点为 CD44v9，适应症为非 小细胞肺癌,目前处于 临床II期研究阶段。 AMT-253：靶点为 MUC18，适应症为黑 色素瘤，目前处于临床 II期研究阶段。 AMT-676：靶点为 CDH17，适应症为消 化道肿瘤,目前处于临 床I期研究阶段。	无	不适用
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
南京枕石 生物医药 科技有限 公司 （2026年 2月已更 名为：枕 石生物医 药科技 （珠海） 有限公 司）	2,000.00	40.00	2,000.00	尚未 盈利	近期交易价格 法。 本公司增资后 至年报出具前 无新轮融资， 使用本公司投 资成本作为期 末估值。	2025年12月该 公司进行新一 轮融资。	面向全球，致 力于通过“许 可引进 +自主 研发”模式构 建具有全球竞 争力、高度差 异化的创新产 品组合，构建 具有竞争力的 销售团队。	地舒单抗120mg（独家 代理）：靶点为 RANKL,适应症为骨巨 细胞瘤、多发性骨髓瘤 和实体肿瘤骨转移。 其他主要管线资产处于 临床前开发阶段，适应 症为实体瘤。	技术服务 收 入 ： 33.02 材料销售 收 入 ： 0.62	综合考虑人员的薪 资成本及材料成 本，定价公允。
其他非流 动金融资 产小计	123,368.81		132,576.85
其他权益工具投资：
Coherus Oncology, Inc.	32,644.00	2.06	2,487.23	盈利 达十 亿元 人民 币级	活跃市场报 价。 根据期末收盘 价乘以本公司 持股数量计算 期末公允价 值。	不适用。	专注于创新癌 症治疗及生物 类似药的商业 化。	? LOQTORZI：PD-1单 抗,适应症为鼻咽癌等 肿瘤，目前处于商业化 销 售 阶 段 。 Tagmokitug：CCR8单 抗，适应症为结直肠 癌、胃癌等肿瘤，目前 处于临床II期阶段。 Casdozokitug：IL-27单 抗，适应症为肝细胞癌 等肿瘤，目前处于临床 II期阶段。	产品销售 收 入 ： 3,361.55	综合考量合作协议 安排，同步参考公 司向境外非关联第 三方的销售价格， 以及同地区类似产 品销售价格，定价 公允。
									销售分成 收 入 ： 5,824.91	相关授权交易条款 经双方独立商业谈 判确定，销售分成 比例符合同行业对 外授权市场惯例， 定价公允。
被投资单 位名称	投资成本 （人民币万 元）	认缴 持股 比例 （% ）	期末账面价 值（人民币 万元）	2025 年盈 利情 况	估值方法及估 值依据	最新融资轮次	主营业务领域	主要管线资产	2025年交 易内容及 金额（人 民币万 注 元）	交易公允性
Allink Biotherape utics,Inc.	3,059.78	5.08	3,091.49	尚未 盈利	近期交易价格 反推法。 流动性折扣： 25%； IPO/清算/赎 回 概 率 ： 35%/33%/33% ；波动率： 58%。	2025年11月该 公司进行新一 轮融资。	聚焦于全球创 新双特异性抗 体及 ADC 研 发。	ALK201：靶点为 FGR2b,适应症为胃癌 和非小细胞肺癌，目前 处于临床I期研究阶 段。 ALK202：靶点为 EGFR/cMETADC，适 应症为非小细胞肺癌和 结直肠癌，目前处于临 床I期研究阶段。	无	不适用。
其他权益 工具小计	35,703.78		5,578.72
合 计	226,438.80		188,933.21

注：上述被投公司与公司于2025年发生的交易往来或资金往来已列示于表格内，除上述外，与公司、公司实际控制人及其关联方等于2025年（未完）