钧达股份光伏航天双轮驱动增长
研报认为，光伏行业供需最差时刻即将过去，二季度或迎来底部拐点。中东地缘因素推高传统能源价格，加速欧日韩光储平价，加上全球AI基建电力需求增长，长期成长逻辑强化。供给端产能扩张已连续两年放缓，市场化出清加快，优质产能将穿越周期。公司25年海外收入占比已超50%，参股的土耳其电池产能一季度末投产，打通合规供美渠道，单瓦盈利能力显著优于国内市场，有望带动电池片业务率先扭亏。 在商业航天领域，公司通过股权投资迅速落地，掌握CPI膜柔性封装、星间互联、航天级温控等核心技术，并控股巡天千河，具备10kg至1000kg全系列卫星设计制造能力，正深度参与国内星网及太空算力星座建设。研报预计，随着可回收火箭进步和太空资源争夺加剧，未来五年商业航天市场将非线性扩张，晶硅钙钛矿柔性太阳翼渗透率有望提升。公司26-28年商业航天业务归母净利润预计达0.21亿、0.82亿和2.38亿元，占比逐步提高至16.8%，2028年开始形成实质利润贡献。 我们分析这份机构研报后认为，光伏基本盘企稳为公司提供业绩安全垫，而航天业务虽处于布局期，但其稀缺的技术与平台属性正成为市场关注焦点。股价当前对航天预期的边际变化高度敏感，随着卫星发射量快速增长和利润兑现节奏明朗，这一板块将为估值注入新动力。研报基于光伏21倍和航天57.69倍27年市盈率，给予A/H股目标价74.63元/31.07港币，对应增持评级。 整体来看，钧达股份双业务协同有望打开中长期成长空间，值得重点跟踪 中财网
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