净息差切换资产端 银行分化迎配置机遇
研报认为，贷款收益率分化由三方面决定：存量高息贷款到期置换压力、区域议价能力以及高收益零售信贷占比变化。当前高息贷款主要集中在城投和传统制造业，尽管部分城投贷款已通过化债完成重定价，但区域差异明显。具备区域优势、产业链布局完善且客户粘性强的银行，能在贷款置换中更好地维持利率水平。同时，虽然按揭风险基本出清，但消费贷、经营贷等高收益零售品种占比下滑仍会形成拖累。不过研报强调，在当前资产荒环境下，稳定高收益零售业务的银行有望打造息差护城河，享受中长期估值溢价。 我们分析这份研报后发现，资产端定价能力将成为下半年银行业绩的关键分水岭。那些存量高息贷款暴露度较低、区域议价能力突出的机构，更容易抵御收益率下行压力，从而保持相对稳健的利润释放。这一点在当前市场环境下尤为重要，因为稳定的净息差不仅支撑分红能力，也为股价提供安全边际。研报通过“结构—利率—趋势”模型对42家上市银行进行量化打分，指出部分西部及中部城商行暴露度较高，但若到期贷款占比低或议价能力强，实际冲击将小于模型预测。 从投资角度看，研报推荐绩优成长主线聚焦存量压力小或区域优势明显的银行，如宁波银行、杭州银行；稳健红利主线则推荐招商银行、江苏银行，同时建议大行逢低布局。这些判断的核心逻辑在于，资产端韧性强的银行能在行业分化中占据上风，进而带来业绩确定性溢价。 整体而言，随着净息差胜负手切换至资产端，银行板块结构性机会正逐步显现，具备定价能力和零售护城河的优质个股有望率先受益 中财网
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