社融探底后 银行配置窗口开启

时间：2026年06月18日 22:54:08 中财网

　　最新机构研报显示，5月社融新增2.03万亿元，同比少增2606亿元，增速降至7.7%。人民币贷款新增5200亿元，同比减少，存量增速继续回落至5.5%。研报指出，主要拖累来自政府债发行节奏错位和实体融资需求偏弱。

　　
　　其中，企业贷款以票据融资冲量为主，一般短贷和中长贷同比均现回落，反映企业真实融资意愿仍待修复。居民贷款则减少1412亿元，同比少增1952亿元，中长贷已连续8个月同比负增，表明购房按揭需求疲弱、提前还款现象延续。值得关注的是，M1增速回升0.5个百分点至5.5%，居民存款同比减少5800亿元，而非银机构存款明显增加，存款搬家趋势仍在延续。

　　
　　研报认为，2026年在更加积极的财政政策与适度宽松货币政策组合下，政府债发行有望稳定社融增速。银行端虽面临贷款增速放缓压力，但资产规模仍可平稳扩张，净息差降幅有望收窄，非息收入继续回暖，重点领域风险总体可控，盈利能力存在改善空间。

　　
　　从市场影响看，当前信贷结构分化其实正在为政策发力预留空间。存款持续向资管产品流动，将为资本市场带来增量资金，间接改善市场流动性。优质区域银行凭借规模优势、厚实拨备和稳定的资产质量，更易在这一环境中实现稳健经营，其估值修复潜力值得重视。

　　
　　整体而言，尽管5月金融数据偏弱，但政策方向明确，银行板块正处于从数据底部向政策红利传导的过渡阶段，配置价值正逐步显现。投资者可重点跟踪后续财政政策落地节奏，把握这一稳健领域的机会