镍价中枢抬升 湿法镍盈利反转临近

时间：2026年06月18日 22:55:32 中财网

　　最新机构研报显示，随着伊美谅解备忘录推进，霍尔木兹海峡有望30天内重开，镍市场供需格局正悄然改善。研报认为，在印尼镍矿配额严格限制下，即便硫磺供应恢复，整体供给仍难快速扩张。目前镍价处于1.8万美元/吨，低于印尼政府1.9-2.0万美元的目标区间，这使得配额政策易减难增，为镍价中枢上移提供了坚实支撑。

　　
　　货币宽松与下游需求恢复预期进一步强化这一趋势。研报指出，新能源领域用镍需求逐步回暖，将与供给约束形成共振，推动价格重心抬升。

　　
　　更关键的是湿法镍冶炼盈利的反转信号。当前硫磺价格约1200美元/吨，占湿法镍不含钴成本近50%，已将多数企业推至盈亏平衡线。一吨湿法镍约消耗10吨硫磺，若海峡通航后硫磺价格回落到冲突前的550美元/吨附近，单吨冶炼利润有望增厚6000美元以上。研报分析，刚果金钴原料虽有短期压力，但2026年出口配额整体收紧，钴价下行空间有限，难以抵消硫磺成本大幅下降带来的利好。

　　
　　印尼政府已明确2026年将RKAB配额从3.79亿吨压降至2.6亿吨，政策信号清晰，旨在维持镍价长期高位运行。这意味着中长期镍价中枢有望保持在较高区间。

　　
　　从投资逻辑看，成本端的大幅松绑往往带来利润弹性快速释放。当硫磺这一核心变量回归常态，湿法镍企业的现金流和盈利能力将显著改善，在需求端逐步配合下，相关板块的估值修复空间值得期待。整体而言，研报判断湿法镍冶炼盈利正处于底部反转的前夜，这一变化或将成为镍产业链的重要催化因素。投资者可重点跟踪成本回落对企业业绩的实际传导效果，把握行业周期切换中的潜在机遇。