“建生态”驱动 创新药重估浪潮将至

时间：2026年06月29日 10:55:23 中财网

　　中财网讯：数据显示，2025年美股生物科技指数XBI全年上涨约35.9%，2026年至今再涨27.6%，而同期A股医药生物2025年仅涨11.9%，2026年以来下跌14.1%。本周A股生科上涨3.49%，化学制剂下跌0.76%，申万医疗服务板块上涨7.90%，化学制剂板块PE(ttm)为34.45倍，PB(lf)为2.83倍。

　　
　　一份研报观点认为，A股医药承压核心不是创新能力不足，而是胜利果实尚未系统沉淀为本土产业胜利。研报指出，License-out虽能快速回笼现金并验证分子价值，但本质是“卖分子”的游击战，难以支撑长期估值切换。研报认为，中国药企需从“卖分子”转向“建根据地”，打造全球化临床、注册、商业化及组织能力。信息显示，百济神州已成长为具备全周期能力的一体化全球肿瘤创新公司，国内出海模式正从早期卖断向海外共同开发及NewCo模式升级，头部创新药企创新药收入占比持续提升。

　　
　　我们注意到，研报体现出市场对授权合作质量要求提高，更看重首付款含金量、合作方实力及临床数据。研报指出，随着AI与生物医药融合走向产业化，以及更多全球化药企崛起，创新药有望迎来系统性产业重估，相关产业链公司将显著受益。总结起来，研报侧重点是，持续现金流与再投资能力才是资本市场长期定价核心，推动板块从事件驱动转向生态构建。