大宗回调后 铜油金酝酿结构性机会

时间：2026年06月29日 22:20:49 中财网

　　中财网讯：最新机构研报显示，5月国内内需持续走弱，社零同比转负至-0.6%，固定资产投资累计增速降至-4.1%，地产开发投资降幅扩大至24.4%。海外方面，美国5月CPI同比升至4.2%，主要由能源分项驱动。宏观冲击下，大宗商品过去两周整体走弱，布伦特原油跌16.7%，铝跌10%，镍跌4.8%。

　　
　　机构研报指出，原油因美伊签署谅解备忘录、地缘风险降级，供应恢复预期升温导致油价快速回落。但数据显示，全球陆上石油库存已进入下行通道，美国商业原油库存降至2025年1月以来最低，较五年均值低7%。低库存现实为油价提供底部支撑，研报预计三四季度布伦特油价中枢分别在90和80美元/桶。

　　
　　有色金属方面，机构研报分析称，美联储点阵图上修加息预期推升美元，叠加中东电解铝复产和印尼镍矿配额预期反复，压制价格短期震荡。但基本面来看，非美铜库存持续下降，铜精矿TC/RC继续回落，供给紧张格局未改。研报认为，有色金属供给端低增速叠加战略溢价，整体维持乐观态度，建议偏多看待铜铝价格，镍价或呈区间震荡。

　　
　　农产品板块，机构研报指出油脂受原油回落和东南亚库存高于预期影响短期承压，但印尼B50、马来西亚B15生物柴油掺兑政策带来刚性需求，下半年厄尔尼诺干旱或导致棕榈油减产，长期利多逻辑仍在。

　　
　　中财分析部剖析研报后认为，此研报的核心是区分短期宏观扰动与中长期基本面韧性。当前利空已较多兑现，铜的供需紧平衡、原油低库存、油脂政策与气候双重支撑，均构成价格修复基础。这些信号对相关上市公司业绩改善形成正面传导，值得重点跟踪供需边际变化，把握板块轮动中的结构性机会。未来政策若进一步发力稳内需，大宗商品有望迎来更稳健的表现窗口。