非方向业务爆发 头部券商自营占优

时间：2026年07月01日 18:35:25 中财网

　　中财网讯：数据显示，券商自营业务已成为收入前两大来源，债券投资仍占近九成，权益投资占比近年升至略超10%。2025年FVTPL类资产占比达64.70%，其他权益工具占比升至11.37%。2018-2025年全行业场外衍生品名义本金由3467亿元增至30406亿元，年均复合增速36.4%。同期债券市场成交额复合增速超10%，ETF市场成交额复合增速高达54.28%。

　　
　　一份研报观点认为，非方向性业务正在崛起，头部券商已抢占市场先机。研报指出，客需类业务带动衍生金融资产负债大幅增长，2023-2025年A股上市券商衍生金融负债由816亿元增至1276亿元，头部券商份额领先。研报认为，场外衍生品业务投资收益率可达4.5%以上，且与股市相关性增强，推动自营整体收益率提升。研报还指出，头部券商非方向性业务收入占比、投资收益率均优于行业，2025年TOP组自营收入占比高出对照组11.17个百分点，收益率高约1个百分点。

　　
　　我们注意到，研报体现出券商自营正从传统方向性投资转向响应客户需求的非方向性策略，通过提升杠杆、协同经纪与资管业务实现扩表增长，这为头部券商带来更稳健的收入来源和竞争优势。整体看来，研报反映了在市场活跃度提升背景下，非方向性业务将成为券商业绩新引擎，相关指数基金如东财中证证券公司30ETF正受到资金关注，配置价值值得跟踪。