铜股估值错杀显著 EPS修复窗口临近

时间：2026年07月02日 19:45:30 中财网

　　中财网讯：数据显示，铜股自1月29日见顶后出现明显回调，但铜价并未确认进入下行周期，商品端和盈利预期也未系统性走弱。最新财报显示，铜板块EPS较2025年末仍保持增长，盈利韧性超出市场当前定价。

　　
　　一份研报观点认为，本轮铜股回调主要来自估值端错杀，而非基本面恶化。过去十年有色股多按PE定价，受宏观、利率和风险偏好主导；2021年以来资源企业盈利中枢抬升，铜板块已进入EPS驱动阶段。当前市场仍沿用旧框架交易，导致铜股PE被压至历史低位，与EPS增长明显背离，呈现过度交易“铜价见顶+盈利下修”的悲观情形。

　　
　　研报指出，历史复盘显示铜股领先铜价见顶的中位数窗口约80天，本轮下跌更接近权益端对宏观的超调。修复窗口有望落在8-9月，最晚不晚于四季度。若铜价维持高位震荡或再度上台阶，市场担忧将逐步缓解。研报认为，本轮催化剂或来自强涨价，矿端扰动和资本开支不足导致供给约束，冶炼加工费低位运行，库存持续消耗。若四季度冶炼厂库存见底触发被动减产，铜价有望突破平台，驱动铜股从估值修复升级为EPS上修与PE回补的共振行情。

　　
　　总结起来，研报侧重点是，铜股当前处于低PE、高EPS韧性、商品未证伪的组合阶段，资源价值重估尚未结束，强涨价催化下存在显著修复机会。