皖维高新(600063):安徽皖维高新材料股份有限公司2026年度向特定对象发行A股股票申请文件的审核问询函的回复
原标题:皖维高新:关于安徽皖维高新材料股份有限公司2026年度向特定对象发行A股股票申请文件的审核问询函的回复 二〇二六年七月 上海证券交易所： 根据贵所于2026年5月13日出具的《关于安徽皖维高新材料股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2026〕138号）（以下简称“审核问询函”）的要求，安徽皖维高新材料股份有限公司（以下简称“公司”、“皖维高新”、“上市公司”、“发行人”）与华安证券股份有限公司（以下简称“保荐人”、“保荐机构”）、上海市通力律师事务所（以下简称“发行人律师”）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“申报会计师”）等相关各方，本着勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实，并逐项进行了回复说明。 关于回复内容释义、格式等事项的说明： 1、如无特殊说明，本回复中使用的简称或名词释义与《安徽皖维高新材料股份有限公司向特定对象发行股票证券募集说明书（申报稿）》一致；2、本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致； 3 、本回复的字体代表以下含义：
目 录.............................................................2问题1.关于募投项目和发行方案.......................................3问题2.关于公司业务与经营情况......................................72问题1.关于募投项目和发行方案 根据申报材料及公开资料，1）本次发行对象为公司控股股东皖维集团，募集资金总额不超过300,000.00万元，扣除发行费用后拟用于“20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目”、“年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目”。其中，“20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目”拟通过非全资控股子公司江苏皖维实施。2）皖维集团将参与杉杉股份重整，且涉及海螺集团对皖维集团增资事项、增资重组完成后海螺集团将成为公司间接控股股东。3）“20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目”内部收益率（税后）12.30%，静态投资回收期（税后）为9.52年；“年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目”税后内部收益率（税后）18.49%，静态投资回收期（税后）为6.61年。 请发行人说明：（1）本次募投项目与现有业务或产品的区别与联系，结合本次募投项目对应产品的市场空间、价格趋势及供需情况、竞争格局、应用领域、可比公司规划、公司已有产能及在建产能的产能利用及产销情况、意向销售区域布局及在手订单覆盖率等，说明筹划本次融资及实施募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险；（2）结合本次发行前后公司股权结构变动、控制权稳定性、公司控股股东拟参与的杉杉股份重整计划、海螺集团及皖维集团重组事项的时间安排及潜在影响等，说明本次认购对象是否持续符合发行认购条件，本次认购金额区间或数量区间，上述事项是否符合国有资产监督管理的相关规定，相关审议及决策情况；（3）本次募投项目实施是否将新增重大不利影响的同业竞争，发行人拟采取解决同业竞争的具体措施及可行性（如有）；是否新增关联交易，是否违反公司、控股股东及实际控制人已作出的规范和减少关联交易的承诺；（4）“20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目”的具体实施方式，相关增资价格或借款主要条款，是否存在损害公司及投资者利益的情形；（5）本次募投项目的具体构成和测算依据，相关单价或单位产能投资比与公司类似项目或同行业公司可比项目是否存在较大差异；（6）结合项目预计产销情况、主要产品市场价格波动情况，以及产能利用率、产销率等参数设定，说明本次募投项目税后内部收益率、投资回收期等指标测算是否审慎，与公司或同行业公司可比项目是否存在较大差异。 请保荐机构进行核查并发表明确意见。请保荐机构及发行人律师根据《监管 规则适用指引——发行类第6号》第1条、第2条、第8条对问题（2）-（4） 进行核查并发表明确意见。请保荐机构及申报会计师根据《证券期货法律适用意 见第18号》第5条、《监管规则适用指引——发行类第7号》第5条对问题（5） （6）进行核查并发表明确意见。 【回复】： 一、本次募投项目与现有业务或产品的区别与联系，结合本次募投项目对应 产品的市场空间、价格趋势及供需情况、竞争格局、应用领域、可比公司规划、 公司已有产能及在建产能的产能利用及产销情况、意向销售区域布局及在手订 单覆盖率等，说明筹划本次融资及实施募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规 模的合理性，是否存在产能消化风险 （一）本次募投项目与现有业务或产品的区别与联系 公司多年来深耕聚乙烯醇（PVA）及相关产品的研发、生产与销售，坚持创 新驱动发展理念，遵循“围绕主业发展，不断拓展产业面、延伸产业链”的发展 PVA PVA 战略，形成以 产业为核心的一体化全产业链布局。公司围绕 打造“五 大产业链”，持续进行延链、强链、补链，显著提升产业链韧性与安全水平，推 动产业实现高质量转型升级。 图：公司五大产业链布局公司主要产品包括PVA、PVA光学薄膜、PVB树脂、PVB胶片、VAE乳液、可再分散性乳胶粉、高强高模PVA纤维、醋酸乙烯、醋酸甲酯以及其他PVA相色建材、生态环保等领域。 1、20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目 公司多年来专注于PVA及相关产品的研发、生产与销售，主导产品PVA产销量连续多年位居国内第一、世界前列，公司是行业内唯一同时掌握电石乙炔法、石油乙烯法、生物质乙烯法三大工艺路线的企业。公司已建成年产6.5万吨石油乙烯法功能性聚乙烯醇树脂产能，经过近两年的连续运行，该装置运行平稳，生产的乙烯法PVA产品质量达到预期目标，充分验证了石油乙烯法技术路线的可靠性。在此基础上，为满足国内外市场对高端PVA产品的需求、把握行业高端化绿色化转型机遇，公司拟扩大现有石油乙烯法PVA产能，因此规划建设本募投项目。 募投项目具体产品与公司现有业务产品的关系如下：
2、年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目 公司是国内首家实现PVA光学薄膜自主研发、规模化生产与市场化销售的企业，经过十余年的持续生产实践与技术攻关，公司已完全掌握适配TN型、STN型、TFT型偏光片使用要求的PVA光学薄膜全流程生产技术，在配方体系、工艺控制、品质稳定性等方面形成了成熟可靠的技术体系，公司自主研发的PVA光学薄膜成功入选2025年度长三角区域创新产品应用示范案例名单。目前，公司已有两条光学薄膜生产线实现批量生产：一是年产500万平方米PVA光学薄膜生产线，产品幅宽1.6米，主要应用于小尺寸液晶显示器偏光片、眼镜用偏光片等领域；二是年产700万平方米PVA光学薄膜生产线，产品幅宽3.4米，适配65英寸及以下显示面板的生产需求。公司批量生产光学薄膜的生产技术已得到有效验证。 随着显示面板产业向高世代（G8.5、G10.5及以上）方向快速发展，主流偏光片生产线幅宽已普遍提升至2.5米以上，相应的对上游PVA光学薄膜的幅宽、PVA 光学均匀性及批次稳定性提出了更高要求。当前，国内高幅宽、高世代 光学薄膜仍然高度依赖进口，供需缺口连年扩大，已成为制约我国新型显示产业链实现自主可控的关键瓶颈，公司现有的量产PVA光学薄膜应用领域主要为65英寸及以下显示偏光片，难以满足下游头部偏光片及面板企业对于高幅宽、高世代PVA光学薄膜的规模化采购需求。 为满足下游对高端PVA光学薄膜的需求、完善公司产品梯次布局，公司拟3000 PVA 实施“年产 万平方米高世代面板用聚乙烯醇（ ）光学薄膜项目”，该项目将依托公司现有技术路线和生产经验，进一步提升产品幅宽，分别达到4.8米和5.7米。募投项目具体产品与公司现有业务产品的关系如下：
综上，公司本次募集资金投向的“20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目”和“年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目”，均围绕公司主营业务展开，与现有业务和产品密切相关。 （二）结合本次募投项目对应产品的市场空间、价格趋势及供需情况、竞争格局、应用领域、可比公司规划、公司已有产能及在建产能的产能利用及产销情况、意向销售区域布局及在手订单覆盖率等，说明筹划本次融资及实施募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险1、20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目 （1）PVA应用领域及市场空间 本次募投项目拟建设年产20万吨乙烯法PVA的生产装置。 PVA是由醋酸乙烯经聚合、醇解而成的高分子聚合物，根据不同的醇解反应过程，可生产出具有可粘接、可成膜、可耐油、可水溶等不同功能的PVA产品，同时兼具高分子材料中少有的无污染、可降解特性。 从直接下游需求结构来看，PVA产品的传统应用领域（包括聚合助剂、造纸、VAE乳液（胶粘剂）等）目前仍占据主导地位，合计占比约为55%-65%，近年来，得益于传统应用领域的稳步发展，对PVA的需求保持稳步增长态势，为PVA市场提供了坚实且稳定的消费基础。 与此同时，以PVA光学薄膜、PVB树脂、PVA纤维及PVA水溶膜等为代表 的新兴应用领域正快速崛起，成为推动PVA市场增长的重要引擎。随着PVA新 用途、新品种的持续开发与产业化落地，下游应用边界不断拓展，有望进一步拉 动PVA市场销量稳步提升。 ①聚合助剂 聚合助剂领域是PVA产品最大的下游应用市场，合计占PVA消费总量的 30%-40%，是PVA行业需求的中坚力量。 PVA用作聚合助剂，主要利用其出色的分散、乳化及保护胶体能力，作为一 种关键加工助剂参与到其他化工产品的聚合过程中，如聚醋酸乙烯酯乳液、丙烯 酸酯类乳液、苯乙烯-丙烯酸酯共聚乳液等，尤其是作为生产聚氯乙烯（PVC） 的核心分散稳定剂。近年来，全球PVC产能呈现增长趋势，2025年产能约6400 万吨，五年间产能增加了近10%，新增产能主要集中在东北亚地区。2016年至 2025年间，我国PVC产能持续提升，年复合增长率达5.75%。PVC作为最常用 的合成树脂之一，广泛应用于社会的各个领域，是国民经济建设不可或缺的基础 材料，未来PVC市场发展前景良好，为PVA在聚合助剂领域的应用提供了持续 稳定的需求来源。 图：2016年至2025年全国PVC产能（万吨）数据来源：同花顺iFinD。 ②造纸 在造纸领域，PVA主要用作纸张表面施胶剂、增强剂和涂层粘结剂等，作为 表面施胶剂能提升纸张强度和平滑度，使印刷效果更清晰锐利，是高档印刷纸和 包装纸的理想选择。据中国造纸协会数据，2022年以来，全国印刷纸及包装纸 的生产量、消费量持续提升，2025年全国印刷纸及包装纸生产量3,380万吨，较 上年增长1.65%；消费量3,132万吨，较上年增长1.36%，达到近十年峰值。我 国印刷纸及包装纸的生产和消费量连续多年稳步增长，随着国内经济持续发展以 及对环保包装的日益重视，纸质产品的内需销量及出口量有望长期维持在高位水 平，为PVA等高品质助剂提供了持续增长的市场空间。 图：2016年至2025年印刷纸及包装纸生产和消费情况（万吨）数据来源：中国造纸工业年度报告。 ③VAE乳液 VAE乳液是由乙烯和醋酸乙烯共聚而成，通过添加PVA作为保护胶体或改性剂以提升稳定性、粘接性或成膜性。VAE乳液具有耐水、耐低温、粘合速度快、粘合强度高、使用安全无毒等优点，被广泛用于胶黏剂、无纺布、复合包装材料等领域，市场空间十分广阔，其中胶黏剂是VAE乳液应用最多的领域，也是市场需求量最大的领域。VAE乳液是多种环保水性胶粘剂的关键成分，当前VAE 用 乳液生产的环保水性胶黏剂因挥发性有机化合物含量低、无甲醛的特点，广泛应用于纸品包装用胶、木工胶、纺织贴合、车用胶粘剂等。根据恒州诚思（YHResearch）的相关数据，2025年全球VAE乳液市场规模约244.3亿元，到2032年收入规模将接近296.3亿元。我国是VAE乳液的使用大国，同时也是发展最快的市场。 ④PVB树脂 PVB树脂可分为膜级PVB和粘合剂级PVB。其中，膜级PVB树脂是制造 汽车安全玻璃夹层胶片的核心原材料，能将多层玻璃牢固黏合，并在撞击时有效防止碎片飞溅，显著提升行车安全，同时具有高透明、低散射、稳定折射的光学性能，在保障安全的同时兼顾光学性能要求；另外也可用于建筑用夹层安全玻璃。 在光伏封装方面，PVB树脂是制造光伏组件封装胶膜的关键材料，能够将光伏玻璃与电池片牢固粘结，起到抗冲击、防潮、绝缘的作用，尤其适用于光伏建筑一体化等高可靠性要求场景，市场前景广阔。粘合剂级PVB主要作为各类胶黏剂应用于油墨、染料、电子陶瓷等领域。根据DIResearch的相关数据，2026年全球PVB树脂市场规模约为151.30亿元，约79%的PVB树脂用于生产建筑以14% 7% 及汽车行业的安全玻璃， 用在光伏材料中，其余 应用于油漆、胶水、染料等材料中，预计2033年将达到193.80亿元，年均复合增长率为3.6%。 ⑤PVA纤维 PVA纤维主要分为高强高模PVA纤维和水溶性PVA纤维。高强高模PVA 纤维主要应用于建筑行业，因其优异的力学性能和环境友好性，正在水泥行业中替代对健康有害的石棉，可显著提升水泥基复合材料的抗裂、增韧等性能，已应用于金沙江溪洛渡水电站及向家坝水电站、丽江梨园水电站、新桥高速公路等大型基建工程；同时可制成环保型涂料、助剂，用于建筑室内外墙面施工，延长墙面使用寿命。水溶性PVA纤维主要应用于高档纺织行业，利用其水溶性，将PVA纤维与棉、麻、丝或合成纤维混纺，织造后通过热水溶解去除PVA纤维，留下高支、轻薄、透气的高档织物，特别适合生产高品质轻薄毛织物、高支棉麻纱、刺绣衬底。根据贝哲斯咨询的相关数据，2024年全球PVA纤维收入大约28.972024 -2029 4.05% 亿元，预计 年 年该市场复合年增长率为 。 ⑥PVA水溶膜 PVA水溶膜简称PVA膜，是一种性能优越的可降解绿色包装材料，其主要成分为PVA。与其他包装薄膜产品相比，PVA膜具备更好的光泽度、透明度，包装效果提升明显。凭借其环保、可降解、遇水即溶的独特性能，PVA软包装薄膜的开发与应用有着广阔的市场前景，可广泛用于食品包装、服装及纺织品包装、医用包装、洗涤包装等。根据GMI咨询机构的数据，2025年全球PVA水溶膜市场规模大约为26亿元，预计到2035年市场规模约为44.32亿元。 ⑦PVA光学薄膜 PVA光学薄膜市场需求详见本题“（二）结合本次募投项目对应产品的市场空间、价格趋势及供需情况、竞争格局、应用领域、可比公司规划、公司已有产能及在建产能的产能利用及产销情况、意向销售区域布局及在手订单覆盖率等，说明筹划本次融资及实施募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险”之“2、年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目”之“（1）PVA光学薄膜应用领域及市场空间”。 综合下游需求，根据中国化学纤维工业协会统计，2023年全球主要地区PVA121.70 2023-2028 PVA 消费总量为 万吨，预计 年，全球主要地区 的消费量将以 年均约4.79%的速度增长，到2028年总消费量将达到约153.80万吨。同时，海外PVA产能正面临结构性调整。随着海外乙烯法PVA装置运行年限增加，部分PVA生产设施面临设备老化、维护成本高企等问题，海外PVA产能竞争力进一步趋弱，将加速海外企业退出通用PVA生产领域，为国内企业在通用型PVA出口市场腾出了市场空间。2016年至2025年，我国PVA出口量持续增长，202523.02 8.67% 年出口量为 万吨，年复合增长率 。 图：2016年至2025年我国PVA出口量变化情况（万吨）数据来源：同花顺iFinD。 从需求区域分布来看，全球PVA消费格局较为集中，核心需求主要集聚于 东北亚、北美以及西欧地区，三大区域消费量合计占全球总消费量的比重约85%， 其中东北亚凭借完善的化工产业链、密集的下游应用产业，成为全球核心的PVA 消费区域，引领全球行业需求走向。随着东南亚、中亚及非洲地区经济的发展， 其基础设施建设、纺织加工及包装等产业快速扩张，对PVA产品的需求将持续 释放。上述地区本土PVA产能有限，进口依赖度较高，为公司乙烯法PVA产品 出口提供了新的增量空间。 图：全球PVA各主要地区消费现状及预测情况数据来源：中国化学纤维工业协会。 从国内看，我国是全球范围内规模最大、最核心的PVA消费市场，在全球PVA行业需求格局中占据举足轻重的地位。近年来，国内PVA行业消费总量整 体保持稳定，同时消费结构持续优化升级，高附加值、高端化应用需求占比稳步 提升，行业需求发展由“总量扩张”逐步转向“结构提质”。 因此，PVA传统应用领域市场需求稳步增长、高端应用需求逐步扩展叠加海 外市场结构性调整，为国内PVA产品需求创造了增量空间。 （2）PVA价格趋势 2023年至2026年2月，国内PVA价格整体呈现缓慢下降趋势。2023年5 月PVA价格快速下降，随后震荡下行至2023年年底；2024年至2026年2月整 体呈低位宽幅震荡格局；2026年3月以来，受中东地缘政治局势紧张影响，原 油及石化产品价格出现大幅波动，PVA价格快速上涨。 图：2023年至2026年3月PVA出厂均价（华东地区，元/吨）数据来源：同花顺iFinD。 （3）PVA供需情况及竞争格局 ①国内外PVA供给情况及竞争格局 从国际上看PVA供给情况及竞争格局，全球PVA生产主要集中在中国、日本、美国等少数国家和地区，当前总装置产能约185万吨，其中亚太地区是主要生产地区，占世界总产量80%以上。全球PVA产业呈现区域分工与产品结构分化的发展格局，海外企业重点布局高附加值、差异化及下游延伸产品，全球常规PVA产品的产能供给主要集中在中国。目前，我国PVA完工产能110.10万吨，约占全球总产能的60%，已连续多年是全球最大的PVA生产国。 中国以外主要PVA生产厂家及产能情况如下：
从国内看PVA供给情况及竞争格局，经过多年竞争和行业产能整合，国内PVA行业产业集中度不断提高，PVA产品市场已逐步向生产规模大、研发能力强、技术先进、市场占有率高、产业链完整的优势企业集中。目前国内PVA行业集中度较高，行业内生产企业主要有6家（集团口径），包括中石化（下属川维化工、宁夏能化和上海石化）、皖维高新（下属皖维本部、蒙维科技和广西广维）、双欣材料、宁夏大地、长春化工和湖南湘维，合计产能约110.1万吨，其中公司产能最大，为31.5万吨。2025年，国内PVA产量约85万吨，其中公司产量30.64万吨，占国内产量的比例超过30%，属于行业内龙头企业，竞争优势明显。2025年国内主要PVA生产厂家及产能状况主要如下：
②公司及本募投项目的竞争优势 一是技术创新体系优势。 公司在PVA领域构建了覆盖全产业链的深厚技术储备体系，形成了从原料合成、工艺优化到高端产品研发的全方位技术优势，拥有国家级企业技术中心、中国科大—皖维PVA新材料联合实验室等创新平台，公司成功开发出具有完全自主知识产权的石油乙烯法PVA生产工艺，并实现产业化应用。公司是工信部国家级制造业单项冠军企业（聚乙烯醇）、国家技术创新示范企业、国家级绿色工厂，2023年3月被国务院国资委列入“创建世界一流专业领军示范企业”名单。截至2026年3月31日，公司拥有有效专利251件（其中发明专利107件），先后获评国务院国资委“科改示范企业”、工信部“国家技术创新示范企业”，创新实力稳居行业前列。 二是全产业链优势。 公司围绕PVA新材料产业，重点布局了“PVA-PVA光学薄膜-偏光片、 PVA-PVB树脂-PVB胶片-安全玻璃、PVA/VAC-VAE乳液-可再分散性胶粉、PVA-高强高模PVA纤维-绿色建材、糖蜜-生物质VAC-PVA-可降解水溶膜-生物基材料”五大产业链，形成了以PVA产业为核心的全产业链布局。公司投入市场的PVA品种约40余种，覆盖所有常规系列品种，部分特殊品种（如光学级PVA、生物质PVA、PVB树脂）关键性能指标达到国际先进水平。上游环节，拥有电石乙炔法、石油乙烯法、生物质乙烯法三种工艺路线的醋酸乙烯产品，满足各种规格PVA的生产需要。下游环节，公司拥有PVA光学薄膜、偏光片、PVB树脂、PVB胶片、高强高模PVA纤维、VAE乳液、可再分散性胶粉等新材料系列产品。 三是项目区位优势。 本项目选址于江苏滨海经济开发区，具备显著的区位综合优势。 紧邻乙烯产地，原料供应便利。华东沿海地区是我国乙烯产能核心集聚区，周边大型炼化一体化项目密集，可就近直采高品质乙烯原料，显著降低运输成本与库存压力，为装置高负荷稳定运行提供坚实保障。 绿电资源丰富，绿色制造优势突出。当地太阳能、风能等可再生能源储备充足，项目可同步配套“绿电+乙烯法”生产模式，有效降低碳排放与能耗强度，契合“双碳”战略导向，满足下游客户对供应链碳足迹的严苛要求。 依托沿海港口，物流与出口便捷。项目紧靠滨海港，海运条件优越，产品可通过水路高效辐射长三角乃至海外市场，大幅降低综合物流成本，显著增强公司参与国际竞争、抢占海外市场缺口的能力。 PVA市场需求详见本题“（二）结合本次募投项目对应产品的市场空间、价格趋势及供需情况、竞争格局、应用领域、可比公司规划、公司已有产能及在建产能的产能利用及产销情况、意向销售区域布局及在手订单覆盖率等，说明筹划本次融资及实施募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险”之“1、20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇树脂项目”之“（1）PVA应用领域及市场空间”。 （4）可比公司规划 PVA 本募投项目生产的主要产品为石油乙烯法 ，根据公开报道，海外主要厂家如日本可乐丽株式会社、日本积水化学工业株式会社及美国杜邦公司暂无新增产能规划；从国内看，同行业主要企业现有及扩充产能情况如下：
综合考虑国内外PVA市场需求的稳步增长态势，以及行业向绿色化、高端化方向加速转型的发展趋势，公司作为国内PVA领域的领先企业，仍具备进一步扩大市场份额的显著机遇。一是公司现有产能利用率较为饱和。2025年度，公司产能利用率为97.26%，产能利用率较高，需要进一步扩大产能以维系并提升产品订单，抢先填补高端PVA市场的供给缺口。二是公司还可积极争取在环保、技术、资金等方面处于相对劣势的国内中小厂商所占据的市场份额；同时，凭借本项目自身的技术优势和成本优势，主动抢占现有海外竞争对手的海外市场份额，并承接因其产能退出所释放的市场空间。因此，基于对下游市场需求及行业竞争格局调整的战略性研判，公司有必要实施相应的产能布局与规划，以巩固并提升自身在行业中的竞争地位。 （5）公司已有产能及在建产能 截至报告期末，公司PVA的已有产能及在建产能情况如下：
报告期内，公司PVA的产能利用及产销情况如下：
报告期各期，公司PVA产品的产能利用率分别为79.95%、80.89%、97.26%和93.68%，产销率分别为98.06%、100.25%、100.72%和99.69%，产能利用率和产销率均处于较高水平。公司自成立以来一直专注于PVA领域，始终坚持创新驱动与产业链协同发展战略，以PVA核心产业为根基，以高端功能膜材料为战略引领，构建形成五大一体化产业链，是目前国内产能最大、产业链最完整、产品品种最全的PVA系列产品生产商。经过长期技术积累与产业化突破，公司已形成40余种PVA产品矩阵，覆盖所有常规系列品种，同时在下游高附加值领域，公司成功开发并实现高强高模PVA纤维、PVA水溶膜、PVB树脂、PVA光学薄膜、VAE乳液、可再分散性胶粉等一系列高端新材料规模化生产，在行业内拥有较高的知名度。公司已经建立了完善的销售体系，具有畅通的销售渠道和成熟稳定的客户，能够精准匹配下游需求，实现产销高效衔接。 （7）意向销售区域布局 公司产品销售按销售区域分为出口和内销，2025年度公司主营业务中内销收入及外销收入占比分别为72.09%和27.91%。公司募投项目对应的产品系现有产品的扩产和升级，本募投项目实施后，公司继续采用内外销结合的方式。一方面公司将继续巩固国内的销售渠道，公司已经建立了完善的销售体系，销售区域覆盖全国，具有畅通的销售渠道和成熟稳定的客户，同时公司将通过多维度举措拓展新客户群体，以满足国内市场对高端PVA的需求，进一步扩大市场份额以消化新增产能。同时，公司还可积极争取在环保、技术、资金等方面处于相对劣住当前海外PVA产能因设备老化、成本高企而加速退出的历史性窗口期，将部分新增产能投向海外市场。 （8）在手订单覆盖率 公司本次募投项目产品属于通用的化工材料，下游客户采购具有高频次、短周期、按需下单的特点。公司与主要客户均建立了长期稳定的合作关系，通过签订年度框架协议约定产品质量、交付条件、结算方式等，具体采购数量及价格则由客户根据自身生产计划，以订单方式向公司下达。客户出于对市场波动、资金占用及自身库存管理的审慎考虑，通常不会提前签订长期或大额锁价订单，因此不会在本次募投项目尚未建成投产前下达对应产能的采购订单。 报告期内，公司产能利用率及产销率均位于较高水平，产品销售情况较好。 公司本次募投项目尚处于建设阶段，距离正式投产还有一定周期，因此暂无已签订的在手订单或意向性协议，该情况符合化工行业客户采购惯例。公司PVA产品交货期一般在1至2周，公司现有产品在手订单充足，2026年4月1日至5月18日，新签PVA产品在手订单为23,021.28吨（不包括公司内部需求），均为现有产能对应产品。公司已与现有客户公司进行了充分沟通，未来需求预计将持续增加。待募投项目投产后，公司将凭借行业地位及市场口碑，积极将潜在市场需求转化为实际订单，确保新增产能的消化。 （9）筹划本次融资及实施募投项目的必要性 ①提升综合竞争力，实现高质量发展的必然选择 乙烯法PVA凭借其在能耗水平、产品品质、绿色低碳等方面的突出优势，PVA 已成为推动行业转型升级的重要路径。相较于传统工艺，乙烯法 可实现更大装置规模，显著降低单位产品能耗与碳排放，产品纯净度与稳定性更优，能够满足下游高端应用领域对材料的严苛要求。在国家“减油增化”战略的有力引领下，国内乙烯产业迈入规模化扩产新阶段，乙烯产能迎来爆发式增长，截至2025年底我国乙烯产能突破每年6,200万吨，乙烯自给率大幅提高，乙烯产业已稳居全球第一，预计未来将进一步增长，为乙烯法PVA产业发展提供了充裕、稳定PVA 的原料保障。立足国内乙烯产能大幅释放的新形势，我国 行业正处于传统产能优化升级、高端产能加速布局的产能新旧转换关键期，进入产业结构升级、迈向高质量发展的黄金机遇期，乙烯法PVA生产工艺凭借多重优势，成为行业未来发展的必然趋势。此外，我国沿海区域有丰富的乙烯资源和便捷海运通道，可大幅降低原料采购与产品运输成本，提升产品的国际市场价格竞争力，进而高效辐射东南亚、欧美等海外市场。 因此，公司通过本募投项目，实施“乙烯+港口”的发展策略，充分依托沿海地区乙烯资源优势，布局乙烯法PVA生产基地，同时借助沿海港口区位优势拓展国际市场，既是当前公司顺应产业变迁、提升综合竞争力的现实选择，也是构建新质生产力、实现高质量发展的必由之路。 ②保持技术领先优势，应对行业竞争的迫切需要 公司多年来专注于PVA及相关产品的开发、生产与销售，主要产品产销量位居全球前列，率先实现石油乙烯法PVA生产工艺国产化，是国内PVA行业头部企业。当前国内PVA行业仍面临着高端产能不足、基础产品同质化等突出问题。在面对PVA行业竞争日趋激烈，产品高端化、产能国际化形势明显的趋势下，公司必须通过传统技术迭代升级、优化配置生产要素、加快产业绿色转型构PVA 建新质生产力，抢抓发展先机。另外，公司在持续向 产业链下游高端新材料拓展的同时，必须确保主导产品PVA的供应能力和竞争优势，进一步夯实发展基础。因此公司通过本次募投项目布局高端PVA产能，是公司巩固技术领先优势、应对行业激烈竞争的迫切需要。 ③解决高端供给不足，满足PVA下游高端产业技术升级需求 我国虽是全球最大PVA生产国，但产品仍以常规通用型为主，高纯度、高PVA PVA 稳定性、专用型特种 长期依赖进口，尤其是偏光片用高端 几乎被日本企业垄断。2024年我国高端PVA进口量近4万吨，进口金额超1.1亿美元，下游企业长期承担高额采购成本与供应链风险。 受传统电石法工艺局限、核心技术积累不足等多重因素制约，国内高端PVA在纯度、聚合度、醇解度、批次稳定性等关键指标上与国际先进水平存在明显差距，无法满足新能源汽车、光伏、显示面板、环保包装、医药健康等高端产业的PVA PVB 严苛要求。随着下游新兴领域高速发展， 光学薄膜、 树脂及胶片、水溶膜等高附加值制品需求持续放量，预计未来五年国内高端PVA需求量年均增速超12%，供给缺口将持续扩大。 公司通过本次募投项目聚焦石油乙烯法PVA产能建设，能够生产出杂质含量低、纯净度高、光学性能突出的PVA产品，从而更好地满足新能源汽车、医药、光学薄膜等高端应用领域的需求，是公司抢抓行业转型机遇、满足下游高端PVA产品需求的关键布局。 ④满足公司业务发展资金需求、优化资本结构的客观需要 报告期内，公司主营业务稳定发展，未来随着公司经营规模的持续扩大，对营运资金的需求日益增加。根据测算，公司2025年底日常流动资金需求为108,421.81万元，主要依靠日常储备资金、经营性现金流入及短期融资，本次募投项目投资规模大、建设周期长、资金需求集中，现有经营积累将难以满足项目建设与日常经营的双重资金需求，因此通过本次股权融资补充长期资金具有现实必要性。 报告期各期末，公司资产负债率分别为42.67%、45.42%、45.74%和44.27%，公司本次发行拟募集资金总额为230,000.00万元，如采取银行借款等债务融资方2026 5 式，一方面，银行借款需定期偿付利息，按照中国人民银行 年 月公布的5年期以上贷款市场报价利率3.50%计算，则公司每年将增加8,050.00万元的利息费用支出，大额利息支出将对公司流动资金形成较大压力；同时，以2026年3月31日数据模拟，资产负债率将由44.27%上升至51.43%，显著增加偿债风险。 因此，公司实施本次股权融资，是公司控制财务风险、提升持续融资能力、保障高质量发展的必然选择。 ⑤彰显控股股东对上市公司发展的坚定信心、支持上市公司发展的必要体现本次发行由控股股东全额认购，充分彰显了其对公司长期价值的高度认可、对行业前景的坚定看好以及对募投项目的全力支持，同时也降低了本次发行失败或募资不足的风险，是本次发行顺利推进的重要保障。控股股东的全额认购传递出对上市公司长期发展的坚定信念，充分彰显国有股东的担当作为，有助于稳定市场预期、增强广大投资者信心，为公司聚焦主业、加快推进募投项目落地、夯实长期发展基础创造了良好的外部环境。因此，公司实施本次股权融资，不仅是公司自身发展的需要，更是控股股东支持上市公司高质量发展的必要举措。 （10）筹划本次融资及实施募投项目的紧迫性 报告期各期，公司PVA产品的产能利用率分别为79.95%、80.89%、97.26%和93.68%，产销率分别为98.06%、100.25%、100.72%和99.69%，产能利用率和产销率均处于较高水平。公司现有PVA产能接近饱和，亟需通过扩产保障产品供应能力，若不及时扩产，可能导致无法满足客户订单交付要求，面临丢失核心客户、降低市场份额的风险，影响公司主营业务的持续增长。 海外通用PVA产品市场结构性调整的窗口期较短，急需快速布局承接海外PVA产能退出为国内企业释放的国际市场空间。海外企业产能退出是渐进持续的过程，若公司不能及时完成产能建设与海外市场拓展，这一市场空间将被国内其他竞争对手抢占。 （11）新增产能规模的合理性 ①新增产能规模与市场增量空间相匹配 从全球市场来看，2023年全球主要地区PVA消费总量为121.70万吨，预计到2028年将达到约153.80万吨，年均增长约4.79%，考虑到公司作为全球PVA领先企业的市场地位，以及国内外产能退出释放的市场空间，新增产能规模与全球市场增量空间基本匹配。从国内市场来看，预计到2028年我国PVA总消费量将达到约70万吨，年均增长率达5.06%，新增产能可以填补国内高端PVA供给缺口，与国内消费结构升级趋势相一致，产能规模具有合理性。 ②新增产能规模与公司行业地位相匹配 公司是国内产能最大、产业链最完整、产品品种最全的PVA系列产品生产PVA 31.5 2025 30.64 商，现有 产能 万吨， 年公司产量 万吨，占国内产量比例超 过30%，同时公司2025年度产能利用率已达97.26%，现有产能接近饱和，亟需通过扩产保障产品供应能力、维系现有订单并承接新增市场需求。本次募投项目新增产能，是公司在现有行业领先地位基础上的合理扩张，有助于进一步巩固行业领先地位，增强对下游客户的供应保障能力。 （12）公司已制定产能消化相关措施，产能消化风险较小 公司已为此次募投项目制定了明确的多层次产能消化措施，产能消化风险较小。 ①内部产业链消化，形成一体化协同效应 公司已形成以PVA为核心的“五大产业链”，具备从上游基础化工原料到下游高附加值新材料产品的全产业链布局能力。本次募投项目投产后，将与公司现有年产6.5万吨石油乙烯法PVA产能共同形成优质PVA原料供给能力，所生产的石油乙烯法PVA将部分用于内部生产PVA光学薄膜、PVB树脂、高强高模PVA纤维、VAE乳液、可再分散性胶粉等高附加值下游产品，从而实现产业链上下游协同，形成内部产能消化的有效闭环。 ②国内市场持续拓展，加速国产替代 经过多年发展，公司市场知名度不断提高，与行业内众多客户建立了长期、稳定的合作关系，构建了广覆盖、高效率的销售网络体系，本次募投项目完成后，公司将形成安徽、广西、内蒙古、江苏四大产业基地，形成全国协同发展格局。 公司将持续深化既有客户合作关系并不断增强新客户的开拓力度，同时不断提高技术研发实力，依托石油乙烯法PVA在产品纯度、环保性能和功能性方面的显PVA PVB PVA 著优势，重点切入光学级 、汽车级 胶片、特种水溶性 、高聚合度 工业级PVA等长期依赖进口的高端应用领域，满足国内市场对高端PVA产品的旺盛需求。 当前国内部分中小厂商在环保、技术、资金等方面处于相对劣势，受环保要求日趋严格、下游客户对产品品质要求逐渐提升等因素影响，其生产经营压力持续加大，部分落后产能或将逐步退出市场。公司凭借在行业内的综合竞争优势，有望有效承接上述市场份额，从而为募投项目新增产能提供重要的消化渠道。 ③海外市场战略布局，抢占国际供应链缺口 公司将积极拓展海外市场，凭借石油乙烯法在环保及产品纯度等方面的技术优势和成本优势，主动抢占海外竞争对手的现有市场份额；同时抓住当前海外PVA产能因设备老化、成本高企而加速退出的历史性窗口期，将新增产能投向海外市场。目前公司PVA出口市场拓展势头良好，2023年至2025年，公司出口收159,955.92 172,617.81 217,715.85 入金额分别为 万元、 万元和 万元，保持持续增 长。凭借上述综合优势，公司可有效填补国际供应链留下的供给缺口，满足海外客户对通用PVA产品的稳定需求。 公司已在《募集说明书》之“重大事项提示”之“二、特别风险提示”之“（八）募投项目产能消化的风险”及“第五章与本次发行相关的风险说明”之“三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素”之“（四）募投项目产能消化的风险”提示募投项目产能消化的风险，具体如下：“公司本次募集资金投资项目将新增年产20万吨乙烯法PVA、3000万平方米高世代PVA光学薄膜产能。尽管公司已对募投项目进行了充分的市场调研和可行性论证，若未来宏观经济环境变化、下游行业需求增长不及预期，或国内外市场竞争加剧，则可能导致募投项目新增产能无法被及时、充分消化，进而对公司经营业绩产生不利影响。” 2、年产3000万平方米高世代面板用聚乙烯醇（PVA）光学薄膜项目 （1）PVA光学薄膜应用领域及市场空间 PVA光学薄膜以高纯度PVA树脂为原料，是显示面板偏光片的核心偏振功能层材料。偏光片是显示面板的主要原材料，主要应用终端为电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑、手机等消费类电子产品，以及车载显示、医疗显示、穿戴式产品、智能家居等其他应用市场。 图：偏光片产业链一览近年来国内液晶面板产业迈入高速扩张期，G8.5及以上高世代面板产能持续释放，叠加OLED、MiniLED等新型显示技术加速渗透，带动偏光片行业规模快速扩容、国产化进程全面提速，国产偏光片对海外进口产品的替代趋势愈发凸显。据行业数据统计，2025年中国大陆偏光片产能占全球比重约65%，国内已成为全球偏光片产业的核心制造基地。2025年全球偏光片年产量约6亿平方米、产值约690亿元，国内偏光片市场需求量超3亿平方米，按行业权威生产定额测算，2025年国内偏光片年需求量对应PVA光学薄膜实际需求约2亿平方米，但在供给方面却长期依赖进口。 图：2021年至2025年国内主要偏光片生产商产量（亿立方米）数据来源：杉杉股份、深纺织A、三利谱上市公司年报。 未来，随着显示应用日益丰富、应用场景日趋多元，偏光片行业的发展势头仍将延续，根据东兴证券研究所数据，到2029年全球偏光片市场规模将达到800亿元；同时，国内企业持续实现PVA光学薄膜技术突破、产能逐步释放，推动国产替代成为行业供给端的核心趋势。这两方面因素将共同带动国内PVA光学薄膜需求稳步增长。公司已建成年产1200万平方米、适配65英寸及以下显示面板的PVA光学薄膜生产线，本次募投项目产品幅宽提升到4.8米和5.7米，产品厚度更薄、透射率更高，主要定位于大尺寸、高世代显示领域，能够更好适配G8.5及以上高世代面板产线的配套需求。公司完善的产品布局将有力推动公司在PVA光学薄膜领域的国产化替代进程，进一步提升公司在全球显示材料供应链中的竞争地位。 （2）PVA光学薄膜价格趋势 当前全球PVA光学薄膜主要由日本可乐丽、三菱化学两家企业提供，国内皖维高新、川维化工的供给能力较小，目前尚无公开市场价格。PVA光学薄膜因产品幅宽、产品厚度不同价格差异较大，报告期各期，公司PVA光学薄膜销售均价分别为每平方米13.87元、11.95元、11.28元及8.32元，随着公司技术的迭代升级、产能利用率的提升，PVA光学薄膜销售均价呈下降趋势。2026年1-3月销售均价下降较多，主要系公司对部分生产线进行了检修改造，期间产品良率出现短期波动。为保障客户供应稳定性、维护长期合作关系，公司相应调整了部分产品的销售定价策略，导致当期均价有所下降。 （3）PVA光学薄膜供需情况及竞争格局 ①PVA光学薄膜供给情况及竞争格局 当前全球PVA光学薄膜市场供给呈现“高度集中、国内稀缺”的格局，市场供给高度集中于海外企业，日本可乐丽、三菱化学两大龙头占据全球95%以上的产能及市场份额，形成绝对垄断地位。其中可乐丽约占全球产能的70%-80%，三菱化学占据剩余15%-20%的产能，两家企业主导全球产品定价、技术迭代及市场供给格局。 从国内看，国内PVA光学薄膜产能规模较小，供给能力严重不足，长期依赖进口。公司作为国内率先突破相关技术的企业，已具备年产1200万平方米、产品幅宽1.6米及3.4米的PVA光学薄膜量产能力，逐步缓解国内进口依赖压力，但市场占有率不足5%，远无法满足国内庞大的市场需求。整体来看，国内自主生产的PVA光学薄膜供给水平仍处于起步阶段，未来随着在建产能逐步投产及技术突破，国内供给能力将逐步提升，但短期内仍无法改变海外巨头控制全球供给的格局。 ②公司及本募投项目的竞争优势 一是核心技术先发优势。 公司是国内首家实现PVA光学薄膜自主研发、规模化生产与市场化销售的企业，打破了中国液晶显示产业核心材料PVA光学薄膜长期依赖进口的被动局PVA 面。经过十余年持续攻关，公司 光学薄膜流延成形技术，成功破解成膜稳定性差、缺陷控制难等行业痛点，在配方体系、工艺控制、品质稳定性等方面形成了成熟可靠的技术体系。公司自主研发的PVA光学薄膜成功入选2025年度长三角区域创新产品应用示范案例名单，并牵头承担了国家工信部2024年重点新材料研发及应用国家科技重大专项“PVA光学膜工业化成套技术开发”项目。 二是产业化经验丰富优势。 1.6 3.4 公司已建成覆盖中小尺寸偏光片、宽幅从 米到 米的差异化产品矩阵，并积累了成熟的产业化运营经验。2025年公司PVA光学薄膜销量达639.54万平方米，同比增长42.16%，产销率持续提升。凭借在产线建设、工艺参数调控、品质稳定性保障等方面积累的全流程经验，公司可快速推进新产能建设。 三是优质客户及稳定合作关系优势。 凭借公司在PVA光学薄膜的先发优势，公司相关产品已配套盛波光电、三利谱等主流偏光片企业，用于生产65英寸以下显示领域的偏光片产品。盛波光电、三利谱是偏光片行业的重要企业，制定了严格的供应商认证流程，以保证产品质量和供应的持续、稳定。随着公司幅宽3.4米的PVA光学薄膜产能提升，公司将持续深化与现有优质客户的深入合作，为PVA光学薄膜的技术迭代升级提供了坚实的市场保障。 PVA光学薄膜市场需求详见本题“（二）结合本次募投项目对应产品的市场空间、价格趋势及供需情况、竞争格局、应用领域、可比公司规划、公司已有产能及在建产能的产能利用及产销情况、意向销售区域布局及在手订单覆盖率等，说明筹划本次融资及实施募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规模的合理性，2 3000 PVA 是否存在产能消化风险”之“、年产 万平方米高世代面板用聚乙烯醇（ ）光学薄膜项目”之“（1）PVA光学薄膜应用领域及市场空间”。 （4）可比公司规划 本募投项目生产的主要产品为PVA光学薄膜，应用于各类显示面板偏光片的生产。根据公开报道，同行业主要企业现有及扩充产能情况如下：
（5）公司已有产能及在建产能 截至报告期末，公司PVA光学薄膜的已有产能及在建产能情况如下：
报告期内，公司PVA光学薄膜的产能利用及产销情况如下：
（7）意向销售区域布局 公司PVA光学薄膜主要在国内销售，用以替代国内偏光片企业的进口材料，目前公司PVA光学薄膜已配套盛波光电、三利谱等主流偏光片企业，用于生产65英寸以下显示领域的偏光片产品。随着本募投项目的实施，高幅宽、高世代的光学膜产品将有助于公司进入杉金光电、恒美光电等大型偏光片企业的供应链。 （8）在手订单覆盖率 与PVA产品类似，公司PVA光学薄膜的下游客户采购同样具有高频次、短周期、按需下单的特点。公司与主要客户均建立了长期稳定的合作关系并签署框架协议，客户以订单方式向公司下达采购需求，公司交货期一般在2周到1个月。 客户出于对产品规划、资金占用及自身库存管理的审慎考虑，通常不会提前锁定公司PVA光学薄膜的产量，也不会在本次募投项目尚未建成投产前下达对应产能的采购订单。 PVA 报告期以来，公司 光学薄膜产能利用率及产销率持续提升，目前均位于较高水平，2026年1-3月，公司PVA光学薄膜销售234.51万平方米，产品销售情况较好。本募投项目的产品暂无已签订的在手订单或意向性协议，2026年4月1日至5月18日，公司新签PVA光学薄膜产品在手订单为34万平方米（不包括公司内部需求），均为现有产能对应产品。待募投项目投产后，公司将积极对接杉金光电、恒美光电等大型偏光片企业，加快推进高幅宽、高世代PVA光PVA 学薄膜的产品验证与导入工作，凭借公司在 光学薄膜领域的技术积累和现有客户基础，公司有能力在项目投产后快速切入大尺寸偏光片供应链，进一步巩固并扩大市场份额，确保新增产能得到有效消化。 （9）筹划本次融资及实施募投项目的必要性 ①满足高端PVA光学薄膜市场国产替代需求 近年来国内液晶面板产业迈入高速扩张期，G8.5及以上高世代面板产能持OLED MiniLED 续释放，叠加 、 等新型显示技术加速渗透，带动偏光片行业规模 显。大幅宽、高世代面板适配的PVA光学薄膜，是决定偏光片性能的关键载体，国内市场不仅需求规模庞大，高端需求更是具备极强刚性且持续高速增长。 PVA光学薄膜行业存在技术壁垒高、生产工艺严苛、产品认证周期长、质量管控标准极高的行业特性，全球市场长期被日本可乐丽、三菱化学等少数国际巨头垄断，海外企业占据全球高端PVA光学薄膜95%以上的市场份额，牢牢掌控供货定价权。目前，中国大陆内仅有皖维高新、川维化工具备PVA光学薄膜量产能力，市场占有率不足5%，远无法满足国内庞大的市场需求。大幅宽、高世代面板专用PVA光学薄膜几乎完全依赖进口，供需缺口连年扩大，已成为制约我国新型显示产业链实现自主可控、突破海外技术封锁的关键瓶颈。 国内偏光片产业产能扩张与核心原材料“卡脖子”的矛盾日益尖锐，下游显示产业高质量发展高度受制于海外供应链，供应链断供风险、高价采购成本严重拖累产业发展。因此，加快推进高端PVA光学薄膜国产化、规模化量产，既是补齐显示产业链核心材料短板、保障供应链安全稳定的战略刚需，也是满足偏光片行业技术升级、助力国产偏光片抢占全球市场的迫切需要，更是打破海外垄断、实现高端材料进口替代的关键举措。 ②提升公司核心竞争力，巩固行业领先地位 公司是国内较早实现PVA光学薄膜自主研发、规模化生产及市场化应用的企业，已在技术研发、生产工艺、产品质量及客户资源等方面形成突出的先发优势与坚实的产业基础。本次募投项目依托公司现有产线与技术积累，聚焦大宽幅、高品级PVA光学薄膜实施产能扩建与产品升级。 项目实施后，公司高端产品供给能力将大幅提升，产品结构持续优化，规模效应与成本优势进一步凸显，有效缩短与国外高端供应商的技术与产品差距，提高高端产品的稳定性与一致性。同时，项目将助力公司深化与下游偏光片、面板企业的战略合作，增强客户黏性与市场认可度，持续巩固公司在国内PVA光学薄膜领域的领先地位，提升在全球显示材料供应链中的话语权与竞争力，为公司实现长期可持续、高质量发展奠定坚实基础。 10 （ ）筹划本次融资及实施募投项目的紧迫性 首先，从产能利用情况来看，公司PVA光学薄膜的产能利用率和产销率持续提升，2025年以来已处于较高水平，现有产线已接近满负荷运行。公司亟需通过新增产能保障产品供应能力，满足现有客户订单并承接下游日益增长的市场需求。 其次，从国内竞争格局来看，川维化工、双欣材料等同行企业正积极布局PVA光学薄膜产能，其中川维化工已规划建设幅宽3.8米及5.1米的生产线，双欣材料也在推进年产1000万平方米项目建设。若公司不能迅速推进4.8米及5.7米高幅宽产线的建设与投产，不仅将面临被国内竞争对手在现有产品领域追赶的风险，更可能因产品技术代差缩小而丧失当前在国产PVA光学薄膜领域的先发优势。 再次，从国际竞争格局来看，日本可乐丽、三菱化学等国际巨头同样在加速扩产，其中可乐丽筹划建设年产3800万平方米光学薄膜项目、三菱化学拟建设年产2700万平方米项目。如果公司不能抓住当前国产替代的窗口期加快产能布局，将面临被海外巨头持续挤压国内市场份额、错失国产化替代历史性机遇的风险。 综上所述，无论从保障产能供应、应对国内竞争还是抢占国产替代窗口期的角度，公司均需尽快实施本次募投项目，以巩固行业领先地位，抢占大尺寸显示用高端光学薄膜的市场制高点。 （11）新增产能规模的合理性 ①新增产能规模与市场增量空间相匹配 2025年国内PVA光学薄膜需求约2亿平方米，且95%的市场份额依赖于进PVA 口，未来随着显示面板应用领域的持续扩展，对 光学薄膜的市场需求也将不断提升。公司本次新增3000万平方米产能仅占国内总需求约15%，考虑到国内高端产品几乎完全依赖进口的背景，公司本次实施的产能规模具有合理性。 ②新增产能规模与公司行业地位相匹配 在PVA光学薄膜领域，公司是中国大陆地区率先实现批量生产与销售的专业生产商，当前产能位居中国大陆地区首位，产业先发优势与行业地位突出。本PVA 次募投项目新增高幅宽、高世代 光学薄膜产能，是公司在现有产品领先优膜领域的先发优势，抢占大尺寸显示用高端光学薄膜的市场制高点，推动国产替代向更高世代、更大幅宽领域纵深发展。 （12）公司已制定产能消化相关措施，产能消化风险较小 公司已为此次募投项目制定了明确的多层次产能消化措施，产能消化风险较小。 ①持续维护并深化与现有客户的合作关系 公司已与盛波光电、三利谱等现有偏光片客户建立了长期稳定的合作关系，通过签订年度框架协议保障基本供货份额。公司将进一步提升客户服务质量及产品质量，确保产品交付的及时性与稳定性，巩固存量市场份额，确保现有产线持续保持较高的产能利用率及产销率。 ②积极拓展新客户，着力推动国产替代 在募投项目实施后，公司将积极对接杉金光电、恒美光电等大型偏光片企业，加快推进高幅宽、高世代PVA光学薄膜的产品验证与导入工作。通过参与客户的国产化替代项目，公司将逐步实现批量供货，抢占增量市场空间，推动PVA光学薄膜的进口替代。 ③持续加强技术研发，提升产品竞争力 公司依托牵头承担的国家科技重大专项“PVA光学膜工业化成套技术开发”项目，持续开展配方体系优化与工艺控制攻关，进一步提升产品光学性能与批次稳定性。同时，公司加大研发投入，开发厚度更薄、透射率更高、适用性更广的新一代PVA光学薄膜产品，降低综合生产成本，增强产品性价比优势。通过技术迭代与质量升级，公司将为新增产能消化提供坚实的技术支撑。 公司已在《募集说明书》之“重大事项提示”之“二、特别风险提示”之“（八）募投项目产能消化的风险”及“第五章与本次发行相关的风险说明”之“三、对本次募投项目的实施过程或实施效果可能产生重大不利影响的因素”之“（四）募投项目产能消化的风险”提示募投项目产能消化的风险，具体如下：“公司本次募集资金投资项目将新增年产20万吨乙烯法PVA、3000万平方米高世代PVA光学薄膜产能。尽管公司已对募投项目进行了充分的市场调研和可行性论证，若未来宏观经济环境变化、下游行业需求增长不及预期，或国内外市场竞争加剧，则可能导致募投项目新增产能无法被及时、充分消化，进而对公司经营业绩产生不利影响。” （三）核查情况 1、核查程序 （1）查阅本次募投项目可行性分析报告，访谈发行人管理层，了解募投项目的主要产品、应用领域、产品使用场景、核心技术等情况； （2）查阅报告期内公司披露的定期报告，现场查看发行人产品，访谈发行人董事会秘书，了解现有产品之间与募投项目产品的区别与联系； （3）查阅PVA及下游产品的行业研究报告、公开市场资料及同行业公司公开披露的信息，了解同行业企业的产能、扩产计划、竞争能力等，分析行业发展趋势及市场需求； （4）获取发行人产能、产量、销量数据，了解发行人产能利用率、产销率情况； 5 （）结合行业发展趋势、市场竞争格局、发行人产能利用率等情况，分析本次募投项目新增产能的必要性； （6）获取发行人在手订单信息，向发行人销售人员沟通了解客户具体的销售流程； （7）访谈公司管理层，了解发行人制定的具体产能消化措施，分析本次募投项目产能规划的合理性。 2 、核查结论 经核查： （1）发行人本次募投项目均围绕公司主营业务展开，拟生产的具体产品与现有产品密切相关，符合募集资金主要投向主业的相关规定； （2）发行人本次募投项目新增产能具有合理性，符合市场发展方向及发行人未来业务发展需求。本次募投项目市场需求较大，发行人目前产销率、产能利用率较高，发行人的产能消化措施清晰可行，产能消化风险较低。 二、结合本次发行前后公司股权结构变动、控制权稳定性、公司控股股东拟参与的杉杉股份重整计划、海螺集团及皖维集团重组事项的时间安排及潜在影响等，说明本次认购对象是否持续符合发行认购条件，本次认购金额区间或数量区间，上述事项是否符合国有资产监督管理的相关规定，相关审议及决策情况（一）结合本次发行前后公司股权结构变动、控制权稳定性、公司控股股东拟参与的杉杉股份重整计划、海螺集团及皖维集团重组事项的时间安排及潜在影响等，说明本次认购对象是否持续符合发行认购条件；（未完）  |