供给收缩驱动煤价重估 煤炭机会凸显

时间：2026年07月03日 12:35:31 中财网

　　中财网讯：数据显示，2026年1-4月全国原煤产量约15.8亿吨，同比微降0.1%；煤及褐煤进口1.49亿吨，同比减少2.2%。全社会用电量达3.33万亿千瓦时，同比增长5.6%，火电发电量同比增长3.6%，煤化工耗煤在高基数上仍增8.6%，显示需求端保持一定韧性。

　　
　　近期机构研报指出，在安监力度系统性升级和表外产能长期出清背景下，国内焦煤供给弹性明显收缩。研报认为，尽管山西煤矿复产加快，但多数矿井产量下滑达33.15%，叠加蒙煤进口增量主要集中在低阶煤种，主焦煤结构性短缺难以弥补。研报指出，这将推动焦煤相对动力煤比价中枢长期修复，主焦稀缺溢价持续体现。动力煤方面，印尼出口收紧、海外气转煤需求增加以及国内用电超预期增长，共同支撑供需偏紧格局，进口减量进一步强化内贸煤价韧性。

　　
　　研报认为，2026年上半年煤炭板块在供给约束与需求韧性共同作用下，煤价中枢有望持续抬升，下半年焦煤供给收紧效应将更加显著。整体看来，研报反映了煤炭资产在当前供需环境下具备较强的盈利韧性和估值重估空间，相关标的如淮北矿业、山西焦煤、兖矿能源、中国神华等或将直接受益于价格中枢上移和比价修复带来的业绩弹性。

　　
　　我们注意到，研报体现的核心逻辑是供给侧刚性收缩对煤价的支撑远强于需求端的短期波动，这为煤炭板块提供了清晰的投资脉络。