避免上市公司回购成新型“收割工具”
不过，进入2026年之后，上市公司回购就因为某些上市公司对回购股份的减持而蒙上了阴影。在A股站上4000点之后，不少上市公司就纷纷开始减持之前回购的股份，上市公司的股份回购因此转变为股份减持，上市公司回购股份的利好不仅被冲淡，而且上市公司的股份减持直接构成市场的重要利空，给市场带来不小的负面影响。 当然，上市公司减持回购的股份是符合现行政策规定的。但政策法规的对错也需要接受实践的检验，并在实践中加以完善。而就上市公司减持回购股份这件事情来说，对市场的影响是负面的，这种负面影响甚至很严重。 首先，从上市公司回购股份到上市公司减持股份，这个过程变相地将上市公司回购演变成了上市公司炒作自家股票的"炒股"行为。虽然上市公司回购股份是打着"维护价值及股东权益"的旗号，但在减持股份时显然把"维护价值及股东权益"抛到了脑后。这种有买有卖，甚至是低买高卖的行为，与投资者炒作股票并没有本质上的不同，只不过是买卖的周期较一般的投资者要长一些而已。 其次，上市公司从回购股份到减持股份的过程，有把上市公司回购演变成新型收割投资者的工具之嫌。从目前部分上市公司减持回购股份的情况来看，基本上都是低买高卖，其中一家公司回购股份的平均成本是1.44元，减持均价6.01元，获利率超过300%。该公司的这番操作，妥妥地割了投资者的韭菜。该公司赚到的盈利，都是投资者亏损的损失。上市公司回购也因此演变成与投资者争利。 此外，上市公司从回购股份到减持股份的操作，也有违上市公司回购股份的初衷。上市公司回购股份的初衷是维护公司股价的稳定，提振投资者信心。但上市公司减持股份，明显不利于公司股价稳定，甚至动摇投资者信心。上市公司回购股份的意义因为上市公司减持股份而荡然无存。 也正因如此，对于上市公司减持回购股份的行为必须从严监管，不能让上市公司回购成为收割投资者利益的新型工具，不能让A股市场上的"歪嘴和尚"们念歪了上市公司股份回购这本真经。 那么，如何从严监管上市公司减持回购股份的行为呢？这首先需要从源头抓起，对于上市公司为维护公司价值及股东权益所必需而进行的股份回购，原则上应以注销式回购为主。回购的股份应全部用于注销。 其次，对于一些成长中的上市公司，同时股本结构本身就偏小，在股市低迷时公司也存在维护公司价值及股东权益的需要，对于这类公司所回购的股份，可以不予以注销，但这些回购的股份可以在回购期满之后，参照利润分配送转股的方式，将其按公众投资者的持股比例，分配给公众投资者。这也是上市公司回报投资者的一种方式。 此外，对于一些经营面临困境的公司，允许其将回购股份作为库存股，待合适时机回售给市场。但其回购股份的锁定期不低于5年，在回购股份的锁定期间，公司不得减持库存股。但库存股可以按回购价格或市场价格(二者以孰低为准)的半价估值，用于质押贷款，以缓解公司资金周转的困难。 .皮.海.洲.博.客
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