继续加仓！五大险企新增权益资产超万亿

时间：2026年03月30日 14:32:37 中财网

　　【大河财立方记者徐兵】“今年险资的一个核心变化，是从‘压波动’转向‘要收益’。”北京一家保险资管公司相关负责人在接受大河财立方记者采访时直言。

　　随着2025年年报陆续披露，中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保、中国平安五大A股上市险企交出一份高增长答卷：合计实现归母净利润4252.91亿元，同比增长22.4%；总投资资产达20.7万亿元，同比增长12.8%。

　　大河财立方记者注意到，比业绩更引人关注的，是一组更具信号意义的数据——权益投资正在加速上行。

权益资产一年激增超万亿，占比提升至12.2%
　　从结构看，险资正在明显“变重”。

　　数据显示，截至2025年末，五大上市险企股票投资规模合计达2.5万亿元，较2024年末增加逾1万亿元，同比增幅高达75.2%；股票资产占投资资产比例由7.8%提升至12.2%，一年提升4.4个百分点。

　　若叠加权益基金投资，权益类资产扩张更为显著。

　　具体到公司层面：
　　中国平安股票及权益基金投资余额达1.24万亿元，占比19.2%，同比提升9.3个百分点；
　　中国人寿权益配置比例升至16.89%，公开市场权益投资规模突破1.2万亿元，年内增超4500亿元；
　　中国太保权益资产占比13.4%，提升2.2个百分点；
　　新华保险权益占比达21.2%，处于同业高位；
　　中国人保全年净加仓A股超400亿元，权益资产占比提升至13.3%。

　　“这是近年来险资最明显的一轮‘系统性加仓’。”招商证券一位非银分析师对大河财立方记者表示，“不仅规模上来了，占比也在抬升，说明不是战术行为，而是战略调整。”

投资收益率集体抬升，权益成为第一驱动力
　　权益仓位提升，直接反映在收益端。2025年，多家险企总投资收益率创近十年新高：新华保险达6.6%，中国人寿6.09%，均为2015年以来最高；中国太保、中国人保均为5.7%；中国平安综合投资收益率6.3%，同比提升0.5个百分点。

　　从增量贡献看，权益投资成为核心变量。

　　以中国人寿为例，2025年总投资收益达3876.94亿元，同比增加794.43亿元，增幅25.8%；新华保险总投资收益突破千亿元，同比增长30.9%。

　　“如果没有权益市场的表现，很难实现这样的收益弹性。”上述保险资管人士表示。

　　值得注意的是，在新会计准则下，部分权益资产被划入FVTPL(公允价值变动计入当期损益)，市值上涨直接计入利润，进一步放大了收益表现。

　　此外，资产端“敢加仓”，离不开负债端的变化。

　　大河财立方记者了解到，2025年，在预定利率持续下调背景下，人身险产品定价中枢明显下移：普通型产品预定利率上限已降至2%，分红险降至1.75%，万能险保证利率降至1%。

　　与此同时，“报行合一”推进压降渠道费用，叠加产品结构调整，险企负债成本持续改善。

　　从数据看，浮动收益型产品占比快速提升：中国人寿分红险占个险渠道首年期交保费比重接近60%；中国平安分红险规模保费同比增长41.28%；中国太保分红险在新保期交中占比达50%；新华保险四季度分红险占比已达77%。

　　“负债端变‘轻’，资产端才能变‘重’。”上述保险资管负责人继续对大河财立方记者解释说：“如果还是过去4%以上的刚性成本，不可能这么大幅增加权益。”

单季亏损显现，波动被“实时计入利润”

　　不过，权益扩张的另一面，是利润波动显著放大。

　　大河财立方记者注意到，2025年四季度，五大上市险企中，仅中国太保实现单季盈利同比增长，其余公司均出现不同程度波动：
　　中国人寿、中国人保甚至出现单季亏损，分别亏损约137亿元和1.76亿元。

　　这一现象与全年高增长形成强烈反差。

　　“关键不在经营，而在市场。”上述保险资管人士对记者解释称，四季度权益市场出现结构性回调，叠加FVTPL资产(以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产)占比提高，导致公允价值变动直接冲击利润表。

　　以中国人寿为例，其TPL类股票规模超过6000亿元。业内测算显示，在其他条件不变情况下，若市场波动10%，将对利润形成约600亿元的正负影响。“以前利润是‘慢变量’，现在变成‘快变量’。”上述人士称。

　　事实上，如果拉长周期看，行业正在进入新的运行区间。2023年新会计准则实施以来，险企利润波动已明显加大：2023年、2024年均出现单季利润剧烈波动，2025年随着权益仓位进一步提升，这一特征更加突出。

　　但多家券商研报中观点认为，这种变化具有必然性：一方面，低利率环境下，固收收益难以覆盖负债成本，权益配置成为必选项；另一方面，长期资金属性决定险资具备承受波动的能力。中国人寿管理层在近日业绩会上也表示，应拉长周期看待险企利润表现，“周期越短，波动越大”。

　　大河财立方记者注意到，面对波动加大的市场环境，险企投资策略趋于收敛。

　　多家保险机构在年报里表示，将围绕“确定性”展开配置：聚焦高股息资产，强化现金流回报；加码基础设施、医疗养老等长期资产；同时通过“核心+卫星”策略布局科技创新、大消费等成长领域。

　　“不会再简单追求弹性，而是追求‘可持续收益’。”上述保险资管负责人对记者表示。

　　在他看来，从数据看，险资正在以前所未有的力度拥抱权益市场；从结果看，利润与波动同步放大已成现实。“在低利率与权益扩张的双重驱动下，保险行业的盈利模式正在重构。对市场而言，这意味着长期资金的持续入场；而对险企自身而言，如何在收益与波动之间找到平衡，将成为下一阶段的核心命题。”