4公司获得推荐评级-更新中
5月5日给予中国中免(601888)推荐评级。 一季度海南快速增长抵消机场渠道重新招标影响。受益于海南封关政策效应及春节超长假期，1Q26公司海南离岛免税销售延续复苏趋势，整体营收同比+28.3%，好于海南全岛免税销售增速（同比+25%）。机场渠道受上海机场、北京机场免税店重新招标带来的转场及重装影响，预计损失部分销售，但考虑到机场免税渠道较低的净利率，预计对公司整体利润影响有限。同时，受益于Q1两场免税店已完成高效转场和顺利开业，公司于核心机场渠道运营能力进一步提升，预计将对 Q2开始公司收入形成有效支撑。此外，公司全资子公司收购 DFS 大中华区零售业务事项已完成交割，未来公司将完成对大中华区高端零售渠道的完整布局，且公司与LVMH集团及Miller 家族通过股份深度绑定，将有利于公司国际化布局和品牌协同能力的进一步增强。1Q26毛利率改善趋势延续，经营杠杆显著释放。1Q26公司毛利率为33.6%/同比+0.7pct，预计主要受离岛免税化妆品折扣收窄、精品销售占比提升及扣点类黄金产品销售增长影响，此外一季度人民币汇率升值预计也开始对毛利率产生正向推动。费用端，1Q26公司销售费用率/管理费用率分别为12.1%/4.1%，同比-1.0pct/+0.3pct，其中销售费用率主要受机场渠道重新招投标影响有所下降。同时，由于Q1主要营收来自海南以及日上不再运营核心机场渠道业务，1Q26公司所得税率及少数股东损益对归母净利均产生正向影响，综合上述因素公司Q1扣非归母净利率13.8%/同比+2.2pcto投资建议：预计2026-28年公司归母净利 52.3亿、60.3亿、67.6亿元，对应PE估值为28X/24X/22X。公司作为国内高端消费渠道的定位将在全面完成对DFS后进一步强化，同时公司亦持续推动大中华区以外地区的业务扩张，目前已进入越南市场，斩获越南河内、富国机场10年供货协议，并同步推动国货精品出海，成功签署多个头部国潮品牌海外代理权，在港澳、东南亚、日本等区域实现业务突破，维持“推荐”评级。 风险提示：免税销售复苏进展低于预期的风险；宏观经济波动的风险。 该股最近6个月获得机构32次买入评级、9次增持评级、6次推荐评级、4次跑赢行业评级、3次强烈推荐评级、2次"买入"评级、1次优于大市评级。 【18:02 伊利股份(600887)公司业绩点评：26Q1液奶回归增长 盈利能力稳健提升】 5月5日给予伊利股份(600887)推荐评级。 投资建议： 预计2026~2028 年收入分别为1215/1272/1336 亿元， 同比+4.8%/4.7%/5.0%，归母净利润分别为122/132/143 亿元，同比+5.4%/8.6%/8.4%，PE 为14/13/12X，考虑到公司行业地位领先、具备经营韧性，且股息率较高，维持“推荐”评级。 风险提示：需求不及预期的风险，竞争加剧的风险，食品安全问题的风险。 该股最近6个月获得机构7次买入评级、4次跑赢行业评级、3次推荐评级、2次强烈推荐评级、2次强推评级、1次增持评级、1次"买入"评级。 【13:07 华能水电(600025)2025年年报&2026年一季报点评：新机组投产叠加来水偏丰驱动业绩稳健增长】 5月5日给予华能水电(600025)推荐评级。 投资建议：该机构预计公司26-28 年分别实现归母净利润86.26、87.68、89.76亿元，对应PE 分别为20.74x、20.40x、19.93x。维持“ 推荐”评级。 风险提示：来水超预期波动的风险，新增装机不及预期的风险，上网电价超预期下降的风险等。 该股最近6个月获得机构6次买入评级、1次推荐评级、1次增持评级。 【13:07 徐工机械(000425)25年报和一季报点评：现金流表现优秀 矿山机械全年营收近百亿】 5月5日给予徐工机械(000425)推荐评级。 投资建议：基于工程机械内外需景气向上，全球矿业进入新投资周期，公司矿业订单表现优秀，该机构预计公司26-28 年实现归母净利润85.3/112.2/131.0 亿元，对应26-28 年PE 为13.7/10.4/8.9 倍， 维持“推荐” 评级。 风险提示：国内宏观经济不及预期的风险，政策推进程度不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，汇率波动的风险，出口贸易争端的风险。 该股最近6个月获得机构7次买入评级、1次推荐评级。 中财网
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