“没有一张卡是空的”！大厂AI资本开支再提速 腾讯、阿里同日上调预期
昨日，腾讯发布2026年第一季度业绩报告：当季营收1964.6亿元，同比增长9%；资本开支319.4亿元，同比增长16%。公司高层在业绩会上表示：“腾讯在AI相关服务的需求在持续增长，今年这一块的资本支出相比去年会有所增加，特别是在下半年。” 同日，阿里巴巴CEO吴泳铭表示，现在阿里的服务器内几乎没有一张卡是空的，基于未来3-5年的需求情况，他认为阿里大量投入AI数据中心的投资回报非常确定。考虑到建设算力中心投入巨大，资本支出或将超过最初宣布的3800亿元。 受上述消息影响，5月14日港股人工智能概念股盘初表现强势，截至目前，金山云(03896.HK)飙升逾10%，阿里巴巴-W (09988.HK) 大涨超8%，百度集团-SW (09888.HK)、海致科技集团 (02706.HK)涨超6%，智谱 (02513.HK) 、MINIMAX-W (00100.HK) 涨超5%，腾讯控股 (00700.HK) 、小米集团-W (01810.HK) 涨超3%。 关于上调资本开支的原因，吴泳铭坦言，目前AI发展的趋势更像制造业，要获得更多收入必须去建两个核心工厂：AI的训练工厂和AI的推理工厂，背后都是AI数据中心的建设。他表示，AI数据中心的建设一定会消耗比较大的集团现金流。 腾讯方面则表示，公司早期在AI领域的基础能力并非突出，近年通过人才建设、团队管理与内部培训持续补全短板，如今正逐步驶入发展轨道。 去年11月，吴泳铭曾指出，如果供应链、机房上架的节奏等按照最快的速度，还是难以满足客户需求，阿里并不排除进一步增投。他表示：“从目前的客户需求来看，可能之前提的3800亿数字偏小。” 在腾讯、阿里之外，AI数据中心建设背后的硬件成本上涨显然成为了国内外云巨头的共同压力：5月10日，受内存芯片成本上涨影响，字节跳动称今年计划资本支出将超过2000亿元人民币，较此前的初步计划增加了25%；微软表示，在1900亿美元的资本开支中，有250亿美元是用于应对组件价格上涨。 究其原因，AI Agent、AI编程等场景正不断推动Token调用量高增。百度创始人李彦宏近日表示，目前较接近业界共识的度量衡是Token消耗，但Token不一定代表终局，它代表成本，并不代表收益；它衡量的是投入，而不是产出。摩根士丹利表示，受Token需求飙升350%的推动，超大规模云服务商的2026年资本支出预测从4500亿美元大幅上调至8000亿美元。 中国银河证券表示，北美CSP厂商进一步上调资本开支预期，主要将用于AI基础设施建设，AI军备竞赛进入到白热化，下游需求依旧保持强劲增长态势。 华源证券认为，北美CSP厂商的Q1财报已充分反映了AI推理需求的快速增长，且大幅扩容的积压订单验证了未来2-3年的长期需求，或将在很大程度上消解市场对于ROI的担忧，为Capex投入提供了有力的需求支撑。 华西证券提醒道，短期AI产业趋势大概率持续上行，景气度最高的依然可能是AI硬件。今年以来的行情从早期云厂商和芯片主导的“普涨”进入由存储和光模块等“瓶颈环节”引领的产业链扩散与内部分化阶段。这反映出Al行情并未退潮，但市场定价重点已经从单纯的资本开支扩张，转向对订单确定性、盈利兑现、现金流压力和投资回报更加敏感的阶段。 .科.创.板.日.报
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