张家界成功“摘帽” 或迎价值重估
作为深市主板老牌地方国资文旅上市企业，张家界此前受阶段性经营承压、历史包袱等因素影响，被实施其他风险警示。根据深交所相关上市规则，因阶段性持续经营承压叠加审计报告涉及持续经营相关重大不确定性表述，公司于2025年4月起被实施其他风险警示。 为化解经营难题、盘活存量资产，公司通过司法重整成功引入电广传媒、芒果文旅、凯撒旅游等行业机构作为战略投资方，顺利完成重整各项工作，实现经营风险全面出清。2026年2月，公司重整计划落地执行完毕，成功引入增量资金15.86亿元，现金流储备与债务偿付能力得到根本性改善。财务结构优化成效显著，公司资产负债率由年初86.12%回落至年末54.35%，回归行业合理健康水平；2025年末公司净资产达13.18亿元，同比实现大幅增长，2026年一季度进一步提升至18.17亿元，整体抗风险与经营韧性持续增强。 此次“摘帽”不仅是经营风险的出清，更是公司治理结构、产业协同格局的升级。重整完成后，公司构建起地方国资主导、省级文旅龙头赋能的均衡股权架构与治理体系。其中，张家界市国资平台及一致行动人合计持股31.14%，保持控股地位；电广传媒、芒果超媒、芒果文旅等省级文旅产业平台合计持股24.70%，成为重要战略股东。专业文旅管理团队入驻董事会及经营管理层，市场化、专业化运营管理体系进一步完善。 据了解，作为重整盘活的核心标杆项目，原大庸古城将完成全面定位升级，全新打造“奇幻大庸城”，由芒果系专业团队整体操盘运营。项目从街区风貌、业态布局、游览动线到文旅产品进行全方位重构升级，将依托传媒文创资源优势，打造区域文旅全新标杆。目前项目招商租赁、人员筹备等工作稳步推进，资产盘活节奏持续提速，计划于今年7月正式开园运营。 在运营端，张家界联合电广传媒、芒果超媒设立专业化运营平台，聚焦奇幻大庸城项目深耕运营。依托各方在传媒、科技、文旅领域的资源优势，将项目打造为影视综艺拍摄、IP沉浸式体验、直播电商集聚、线下文旅消费于一体的复合型目的地，推动线上流量向线下客流转化。同时，紧扣文旅融合与科技赋能发展趋势，运用人工智能、虚拟交互、元宇宙等新技术，布局VR沉浸式剧场、AR智慧导览、虚拟实景演艺等创新业态，拉长游客停留时长、提升人均消费水平，进一步强化对年轻群体及境外游客的吸引力。 从基本面来看，公司文旅主业已步入稳步复苏通道。2025年公司接待游客规模稳步提升，单季度经营已实现盈利修复，2026年一季度主业亏损幅度明显收窄，核心经营基本面持续改善。行业层面，张家界市文旅市场回暖势头强劲，入境游成为重要增长极，入境游客源覆盖全球多个国家和地区，节假日入境客流增速位居国内前列，国际品牌影响力持续提升。此外，公司携手战略投资方凯撒旅游组建合作平台，借力渠道资源与运营经验，持续拓宽境内外客源市场，打开长期客流增长空间。 公司已明确2026年为重整落地、转型突破、盈利提升的关键年份。分析人士指出，随着张家界顺利摘帽、重整成效持续释放，公司投资逻辑已从过往的困境修复正式切换至基本面改善驱动的价值重估阶段。当前张家界资产负债结构持续修复，叠加文旅行业整体估值修复行情，依托区域顶级文旅资源禀赋，以及后续项目落地、经营业绩稳步释放，公司中长期投资价值有望持续凸显。 .新.华.财.经
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