茅台C端改革提速 i茅台成增长新引擎

时间：2026年06月18日 22:47:53 中财网

　　最新机构研报显示，贵州茅台6月11日股东会上进一步明确市场化改革路径，强调本次改革覆盖全产业链、全流程，市场需求已成为公司经营的核心驱动力。

　　
　　研报认为，全面转向C端是本轮改革最大亮点。公司正重塑渠道体系，自营渠道承担市场平衡器角色，稳定秩序防止炒作；社会渠道则作为放大器，专注客群维护与体验转化。双方并非替代关系，而是合作共赢的利益共同体。这一清晰定位有效缓解了市场此前对渠道冲突的担忧。

　　
　　i茅台表现尤为亮眼。截至5月底，2026年新增注册用户约1667万，累计注册用户达9615万，月活近千万。研报测算显示，二季度i茅台营收有望延续快速增长，为整体业绩提供重要增量。这意味着茅台正通过数字化手段大幅提升消费者触达效率，把控权从渠道向终端和消费者转移。

　　
　　在品牌矩阵上，系列酒以稳为主巩固规模，海外市场则从产品出口转向品牌出海，全流程市场化逻辑逐渐清晰。随着业务体系迈向全面数字化，茅台有望在新的供需格局中继续夯实龙头地位。

　　
　　从股价影响看，改革初期成果得到公司肯定，价格随行就市且保持相对平稳的思路，有助于减少批价大幅波动带来的不确定性。业绩预测维持稳定，机构参考可比公司给予2026年26倍PE，虽因板块流动性考虑下调目标价，但增持评级未变，显示对长期确定性的认可。

　　
　　总体而言，此次股东会传递的改革信心与执行细节，为茅台打开了更广阔的消费群体空间。C端驱动与数字化转型若持续兑现，将成为支撑估值的重要催化因素，值得投资者持续关注进展。