成本越降越难抵猪价下行？牧原股份深陷周期困局，年内股价已跌去超三成

时间：2026年06月24日 14:22:11 中财网

　　作为国内生猪养殖行业绝对龙头，牧原股份(002714)股价在2026年持续承压。截至6月24日午间休盘，公司A股报32.59元/股，半日下跌1.30%，盘中最低下探至32.35元/股，股价续创阶段新低。今年以来，该股已累计下跌34.86%。

　　与此同时，公司港股表现同样低迷。牧原股份H股发行价为39港元/股，上市后股价持续下行，早已跌破发行价；截至6月24日午间休盘报28.24港元/股，半日下跌4.21%，盘中续创上市以来历史新低，较发行价累计下跌约27.6%。今年以来，该股累计下跌26.79%。

　　资料显示，牧原食品股份有限公司的主营业务是生猪的养殖销售、生猪屠宰。公司的主要产品是商品猪、仔猪、种猪、白条、分割品、副产品。

　　业绩方面，公司2025年实现营业收入1441.45亿元，同比增长4.49%；归母净利润154.87亿元，同比下降13.39%。拉长时间轴线来看，这是公司继2023年巨亏42.63亿元、2024年暴增超5倍盈利178.81亿元后，再次出现业绩回落。

　　财报披露，2025年，公司通过技术成果向实际生产力的高效转化，生猪养殖生产的稳定性显著提升，生猪的成活率及各项指标稳步提高，成本显著下降。2025年全年生猪养殖完全成本约12元/公斤，较上年同期降低约2元/公斤。

　　然而，成本的优化未能抵消市场价格走低的冲击。年报指出，2025年净利下滑的核心原因在于生猪价格的下降。报告期内，公司销售商品猪7798.1万头，屠宰生猪2866.3万头，销售鲜、冻品等猪肉产品323万吨。

　　2026年第一季度，公司实现营业收入298.94亿元，由于生猪销售价格同比大幅下降，公司经营业绩出现亏损，归母净利润为-12.15亿元。

　　6月6日披露的5月份销售简报显示，行业低迷态势仍在持续。2026年5月份，公司销售商品猪688.3万头，同比变动7.43%；商品猪销售均价9.80元/公斤，同比变动-32.51%；商品猪销售收入85.65亿元，同比变动-30.13%。商品猪销售价格、收入同比降幅较大，主要受生猪市场行情波动的影响。2026年5月份，公司全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司屠宰生猪301.0万头。

　　对于行业当前所处的发展阶段，牧原股份在2026年第二次临时股东会上回应称，近几年，随着生猪养殖行业规模化程度快速提升、从业者生产效率持续改善，行业整体成熟度在提高，但当前行业内部各主体间的效率差距依然较大，行业尚未完全进入成熟期。今年以来的低猪价、低利润表现，并非行业进入成熟期的标志，其核心驱动是阶段性供需失衡，行业仍然存在周期性波动。

　　公司同时提到，当前产业环境与政策背景均已发生变化，不能以传统周期思维来判断当下行情。随着行业趋于成熟及产能调控政策的引导，生猪养殖行业将逐步迈向供需双向平稳的新阶段，猪价波动幅度有望持续收窄。公司会积极去应对每一轮周期的变化，不把精力放在对猪价的判断上，而是通过建立成本优势来获取行业超额利润。