AI回报远低于预期 市场或迎痛苦重估

时间：2026年07月07日 00:10:42 中财网

　　顶级经济学家Torsten Slok近日警告，AI在生产力提升上的承诺尚未兑现，如果投资回报持续滞后，股市可能面临大幅重新定价。

　　
　　Slok指出，目前AI带来的生产力提升仅在科技公司可见，大多数传统企业部署AI进展缓慢。监管要求、数据保护和工作流程整合都需要大量时间，导致实际回报难以快速显现。他认为，科技行业外的投资回报周期过长，与当前市场对企业盈利的乐观预期存在明显 mismatch。

　　
　　数据显示，Magnificent Seven的利润率从2023年一季度的约15%升至2026年预期的25%，但标普500中其余493家公司利润率始终徘徊在10%左右。彭博500指数利润率也稳定在12%。

　　
　　更令人担忧的是，一项MIT研究显示，仅5%的公司在生成式AI试点项目中获得有意义的投资回报。如果企业盈利预期持续高于实际，AI相关公司估值将面临“痛苦重估”，企业可能大幅放缓AI支出。

　　
　　现实案例已显现这一趋势。福特公司发现AI视觉系统需经验丰富的“老工程师”指导才能有效运行，否则效果大打折扣。IBM去年在增加云和AI投入的同时调整了人员结构。专家指出，当前人类劳动力成本仍低于AI工具，许多公司正重新评估AI的实际商业价值。

　　
　　沃顿商学院教授Peter Cappelli通过Ricoh案例研究发现，将低阶行政工作外包给AI后，咨询费和AI使用费导致总成本是人工操作的三倍。虽然最终生产力提升，但过程耗时耗钱。

　　
　　Slok认为，若短期看不到明确回报，企业将减少AI投入，这可能成为AI发展道路比预期更崎岖的早期信号。